屢創(chuàng)新高的金價也給市場帶來了無盡的困擾和誤解。

　　如同之前數(shù)次突破整數(shù)關口一樣,國際金價本周初突破1400美元/盎司再次引起了一些人的非議。在很多“恐高癥”患者眼中,黃金在過去兩年中完成了向1000美元、1200美元和1400美元的“三級跳”,過去三個月更實現(xiàn)了每盎司200美元的加速上漲,與其他資產(chǎn)價格相比,黃金似乎被嚴重地高估了。于是乎,金價泡沫這一詞匯越來越頻繁地見諸報端。而世界黃金協(xié)會(WGC)最新研究卻發(fā)現(xiàn),通過統(tǒng)計學的方法和對未來黃金需求的檢驗,與歷史中各種資產(chǎn)價格的膨脹相比,黃金價格的發(fā)展明顯缺乏產(chǎn)生泡沫的統(tǒng)計學特征。

　　黃金沒有“鶴立雞群”

　　那些和黃金對比的對象包括S&P500指數(shù)、白銀價格、國際油價、美國房屋市場、納斯達克科技泡沫和曾經(jīng)虛高的日本股市等。只有當金價和這些資產(chǎn)價格的比率不斷升高,才可說明黃金相對于它們的升值。

　　然而,從過去30多年的比率關系看,金價相對各種資產(chǎn)的比價走勢幾乎都完美地運行在歷史的高低點之間,黃金似乎并沒有成為投資品中的“超人”。如金價與S&P500指數(shù)比值目前約為1:1,這與該組合36年來的平均比價關系相符。黃金與原油的比率今年7月末以來基本維持在15.5倍附近,而它們30年的均值則是15倍。黃金和同為貴金屬的白銀比率如今在65倍上下浮動,與58倍的長期均值較為靠近。WGC稱,與諸多資產(chǎn)對比后可見,金價仍在長期均值附近運行。

　　穩(wěn)定的“投資流”

　　與其他資產(chǎn)相比,黃金市場顯示出一個穩(wěn)定增長的“投資流”。如在2008年金融危機時,宏觀經(jīng)濟和市場的不確定性被急劇放大,而黃金需求卻受益于市場避險資金的進入和安全投資的轉移。

　　但WGC報告指出,如今的金價絕不僅僅反映了這些避險資金的流入,因為從時間點上看,由次貸而引發(fā)的金融危機始于2007年6月中旬,但金價的飆升自2001~2002年就已經(jīng)開始。且從過去10年的歷程看,金價在投資性需求激增和萎靡的不同時期都有上漲。例如,從2002年一季度至2004年一季度,可統(tǒng)計的流入黃金的投資就從126噸降至99噸,降幅為21%,但同期的金價卻上漲了41%。在2006年二季度和2008年二季度之間,黃金投資從146噸增至152噸,增幅僅為4%,可該時期的金價卻暴漲了67%。金融危機之后的全球復蘇進程中,黃金的投資需求增長也大不如前,且安全投資轉移的流向也逐漸反轉,很多投資者將資金再次投入股市和其他風險資產(chǎn)中,但金價至今的強勁上漲仍有目共睹。

　　黃金是資產(chǎn)“獨狼”

　　穩(wěn)定的投資事出有因,從和多種資產(chǎn)價格的相關性分析看,