周末與朋友聊天,談到目前的股票市場(chǎng),轉(zhuǎn)而談到通脹壓力下的投資機(jī)會(huì)。對(duì)目前的股票市場(chǎng),沒(méi)有出來(lái)的人是長(zhǎng)吁短嘆,出來(lái)的是暗自竊喜;共同的,都為尋找下一個(gè)穩(wěn)定的投資機(jī)會(huì)犯愁。炒樓,以前就沒(méi)干過(guò),現(xiàn)在這種情勢(shì)下當(dāng)然不會(huì)再陷進(jìn)去;炒農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧),沒(méi)有經(jīng)驗(yàn),也不會(huì);看得見(jiàn),摸得著的,似乎只有黃金了。

在去年黃金的飆升行情中,筆者仍保持非常懷疑的態(tài)度,認(rèn)為黃金炒作的成份太重。今年比較長(zhǎng)時(shí)間也是如此,但是,最近的幾件事,令筆者對(duì)黃金的態(tài)度有了較大的轉(zhuǎn)變。

　　一是四月初以來(lái)黃金與其他工業(yè)品表現(xiàn)出的迥異的走勢(shì)。四月初以來(lái),以銅為代表的工業(yè)品開(kāi)始了筑頂之后持續(xù)大幅下跌的走勢(shì),而黃金卻在商品的風(fēng)雨飄搖中步伐越發(fā)穩(wěn)健,甚至擺脫了去年急上急下的浮躁。這種走勢(shì)背后資金的力量不可小視。

　　二是源自希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)。這次危機(jī),暴露出了2008年金融危機(jī)以來(lái),全球拯救方案中普遍性的軟肋:財(cái)政赤字失控帶來(lái)的災(zāi)難性后果。歐盟與IMF隨后的救助措施更令人擔(dān)心:完全是孤注一擲的做法。如果仍然會(huì)出現(xiàn)下一次主權(quán)債務(wù)危機(jī),則市場(chǎng)的極度反應(yīng)是難以預(yù)料的;即使僥幸成功,歐元的大幅貶值也在所難免。世上沒(méi)有免費(fèi)午餐,各國(guó)政府總想用有形之手熨平波動(dòng),而救市的方法又往往是引發(fā)危機(jī)的方法。其中的僥幸心理與危險(xiǎn)性,不言而喻。

　　三是國(guó)內(nèi)的通脹情況。四月份CPI雖然只有2.8％,但上漲速度比三月份明顯提速了,且居民對(duì)價(jià)格上漲的感覺(jué)較官方數(shù)據(jù)更為強(qiáng)烈。別的不說(shuō),單是菜價(jià)的上漲、綠豆價(jià)格的飛升,以及臨近端午時(shí)糯米價(jià)格60%-70％的上漲,都顯示出價(jià)格上漲的程度、密集性以及敏感性超出常態(tài)。同月央行的數(shù)據(jù),也讓人感到通脹的影子已經(jīng)開(kāi)始相隨:M1的增幅再度提速,并與M2的增幅差進(jìn)一步拉大;同時(shí),居民存款減少419億。居民資金流到哪里去了？股市？在四月份大跌、股市缺乏賺錢效應(yīng)的情況下,這不太可能;流向樓市？或許。但在4月17日國(guó)務(wù)院出臺(tái)調(diào)控政策后,樓市的成交陡然轉(zhuǎn)淡,居民存款偏偏在4月流出,顯然有其他考量。如果居民資金持續(xù)流出,必然會(huì)加大通脹壓力,而不是簡(jiǎn)單的通脹預(yù)期了。以此觀之,央行在較大的負(fù)利率情況下仍遲遲不加息,后果將不樂(lè)觀。

　　目前,世界各經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展極不平衡。歐洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇非常遲緩,失業(yè)率居高不下,財(cái)政狀況惡化,主權(quán)債務(wù)危機(jī)蔓延的可能性仍存在;新興經(jīng)濟(jì)體則在經(jīng)濟(jì)向好的同時(shí),存在價(jià)格上漲較快的壓力,印度通脹已高達(dá)13％。在各國(guó)大印鈔票之后,不管對(duì)外貨幣是升是貶,對(duì)內(nèi)來(lái)講,貨幣購(gòu)買力下降已是鐵定的事實(shí)。種種憂患之