今年以來，黃金一改去年下跌28%的熊樣，迄今已實現(xiàn)逾8%的漲幅。但黃金的上漲也并非一帆風順，自三月中旬過后更多是呈現(xiàn)一種寬幅震蕩格局。在這其中，地緣政治、美聯(lián)儲加息和美元走勢成為金市中人們熱議最多的三大話題。
地緣政治的影響究竟持續(xù)到何時？
眾所周知，地緣政治對于金價的提振作用往往是突發(fā)性的，短期的，而且一旦出現(xiàn)戰(zhàn)爭開打則往往會出現(xiàn)“買預期賣事實”的情況，造成金價下跌，但今年以來，地緣政治危機猶如“如來神掌”，它取代實物需求一直在底部托住金價。之所以如此，與地緣政治的此起彼伏和塵埃未定有極大的關(guān)系。
今年以來，烏克蘭和伊拉克國內(nèi)均曝出內(nèi)亂、巴勒斯坦與以色列之間的戰(zhàn)火也進一步升級，農(nóng)歷甲午之間旺火盛陽易引發(fā)戰(zhàn)事之說果真所言非虛；另一方面，這些地緣政治沖突始終處于懸而未決的狀態(tài)，不確定性的存在使地緣政治所引發(fā)的行情不似以往那般快刀斬亂麻，而是表現(xiàn)出一種鈍刀割肉的“纏綿的痛楚”。這在俄羅斯由于烏克蘭內(nèi)亂所引發(fā)的歐美新一輪制裁事件中表現(xiàn)的最為明顯。
8月初，俄羅斯宣布了對歐美的經(jīng)濟制裁的“反制措施”，涉及到歐美的農(nóng)業(yè)，進一步的行動將影響歐洲汽車貿(mào)易、飛機和船舶工業(yè)。鑒于歐盟與俄羅斯在貿(mào)易、銀行和能源領(lǐng)域存在著千絲萬縷的聯(lián)系，制裁與反制對于歐盟與俄羅斯來說顯然是兩敗俱傷。對于目前深受通縮之困的歐元區(qū)來說，總需求結(jié)構(gòu)性疲軟的問題將愈發(fā)明顯，歐洲經(jīng)濟復蘇面臨嚴峻挑戰(zhàn)，這將影響世界經(jīng)濟復蘇進程，后果顯然無法估量。謹慎的市場選擇持有黃金并非只是一時腦熱。
美聯(lián)儲加息有多可怕？
在美聯(lián)儲啟動縮減QE進程以來，“加息”已經(jīng)成為了黃金市場中最大的“利空”�；仡櫧衲暌詠睃S金跌幅約2%的四次暴跌，莫不與市場對于美聯(lián)儲提前加息的恐懼有或多或少的聯(lián)系。
本周一，美聯(lián)儲二號人物、副主席費希爾自年中正式就職以來的首度公開表達了自己對于美國經(jīng)濟和貨幣政策的看法。他認為，美國經(jīng)濟產(chǎn)出放緩、勞動力參與率下滑及其他因素可能損害了美國實現(xiàn)經(jīng)濟增長的能力，這與主席耶倫的觀點高度一致。這等同于美聯(lián)儲二位“首腦”人物均認同美國經(jīng)濟復蘇尚不完全，尚需貨幣政策支持的觀點。筆者推測，美聯(lián)儲在明年上半年之前不會貿(mào)然采取加息策略。
退一步講，加息體現(xiàn)的是美國經(jīng)濟過熱環(huán)境下美聯(lián)儲緊縮的貨幣政策。真到那時，通貨膨脹必然已經(jīng)上升，而黃金正是應(yīng)對通脹的最佳資產(chǎn)。因此現(xiàn)在正是黃金最難熬的一段時光，正如黃金市場之前對“退出QE”感到恐懼一樣。然而一旦靴子真的落地，其實也是利空出盡的日子。但在此之前，黃金仍將受到“美聯(lián)儲加息預期”的壓制。
勢如破竹的美元會一直壓制金價嗎？
不得不說，美元指數(shù)7月以來表現(xiàn)搶眼，終于不負那些年初就看多美元的市場人士的眾望。由于黃金以美元定價，因此二者之間的負相關(guān)性高達90%，這也是近期黃金走勢偏空的一大原因。但如果我們將視野放得更大一些，就會發(fā)現(xiàn)，這一年多來美元與黃金的負相關(guān)性明顯減弱。去年，黃金呈現(xiàn)幅度高達28%的下跌，而美元指數(shù)則是在78-84之間震蕩游走。
仔細觀察可知，目前美元的走強并不完全是美國經(jīng)濟復蘇帶動美元走強的反映，更多是歐元英鎊等非美貨幣跌跌不休下的“被上漲”。
如果看一下與黃金同為負相關(guān)關(guān)系的美債收益率的走勢可發(fā)現(xiàn)，今年以來，美國10年期國債收益率并沒有在美國經(jīng)濟復蘇的背景下重上3%，反而和德債等發(fā)達國家債券一起陷入了下跌的怪圈。這是寬松貨幣環(huán)境下市場低波動性造成的后果，反映的是市場投資者求穩(wěn)的心態(tài)。如此看來，黃金在避險的支撐下，不會被市場完全拋棄，未來黃金和美元同漲也并不令人意外。
金價未來去向何方？
綜上所述，我們可以發(fā)現(xiàn)，目前金價下有地緣政治引致的避險情緒做支撐，上有美聯(lián)儲加息預期的壓制，因此不會出現(xiàn)去年那樣的單邊大幅下挫，更多可能是圍繞千三美元做寬幅震蕩。從技術(shù)上看，1200美元已是今年下跌的極限，預計難以下破。至于上漲空間，如黃金能借助這波地緣政治行情突破1330美元一線阻力，那么黃金今年重見千四也并非只是黃粱一夢。
