黃金為何不是對沖通貨膨脹的完美工具

　　眾所周知，通脹是最大的退休風(fēng)險。理財師不厭其煩地建議你將個人退休金賬戶中的一部分配置為黃金或者黃金股，這有助于對沖通脹。當(dāng)黃金來臨的時候，黃金個人退休金賬戶變得非常受歡迎。但是，黃金并不是完美的通脹對沖工具。

　　用黃金和它的衍生品對沖通脹的根源在于這樣一個事實：黃金走勢一般與美元的價值變動相反。因此，如果通脹降低了美元的價值，金價將上漲。

　　然而，和任何市場一樣，供需定律決定金價。根據(jù)數(shù)據(jù)，全球存在三種黃金需求：珠寶市場需求，工業(yè)需求和投資需求。

　　珠寶市場的需求約占黃金總需求的三分之一。因此，邏輯上來說，珠寶需求將對金價有更多的影響。然而，投資需求實際上對金價的影響更大。

　　在通脹時期，投資需求通常會增加，黃金會有良好的表現(xiàn)。但糟糕的是，絕大多數(shù)人一直認(rèn)為通脹決定黃金價格，歷史也證明，這個邏輯是有錯誤的。

　　黃金表現(xiàn)取決于投資需求，而非通脹水平

　　如下圖所示，1969年以來，只要投資需求增加，金價的漲幅就比較大。觀察黃金在美國通脹時期的表現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)金價和通脹有點相關(guān)性，但它不能給出黃金在通脹時期表現(xiàn)良好的結(jié)論。

　　近百年來，美國出現(xiàn)過兩輪主要通脹期。第一次在上世紀(jì)40年代，第二次在70年代。

(黃金股指數(shù)HUI走勢圖)

　　但如果把HUI指數(shù)和通脹率相比，他們沒有明顯的相關(guān)性。在2001-2002年間，通脹下降，HUI指數(shù)上升，同期的黃金投資需求也在上升。雖然在1997-1998年間，通脹降低了，HUI指數(shù)也在降低，但這不能說明什么，因為這段時間黃金的投資需求也在下降。

(1995-2012年美國通脹率圖)

　　結(jié)論

　　綜上所述，黃金表現(xiàn)并未完全取決于通脹率。當(dāng)你選擇投資黃金或黃金股時，你不應(yīng)該只是為了對沖退休金的通脹風(fēng)險。越來越多的人認(rèn)識到這個事實，投資需求的增加未必伴隨著通脹上升(歷史已經(jīng)證明了這點)。黃金投資的底線是分散投資組合，僅此而已。