目前漲勢僅是小級別反彈 金價中長期下行趨勢難改

進入7月份，黃金價格開始逐步站穩(wěn)回升。在7月的第二周，黃金價格連續(xù)4天上漲，單周漲幅達5%，錄得近兩年最大周度漲幅。隨后經(jīng)過一周的盤整醞釀后，黃金本周一開盤大漲，成功突破1300美元/盎司關口，單日漲幅達3%。

　　同時，上海黃金期貨8月合約周五收盤價為258.80元/克，略高于9月期金合約的258.75元/克。上周除了周四外，其余四個交易日8月期金合約價格均高于9月期金合約，平均溢價幅度為0.35元/克。顯示目前黃金期貨的近期合約價格高于遠期合約，出現(xiàn)輕微的現(xiàn)貨溢價現(xiàn)象，表示上周黃金的需求大幅增加，出現(xiàn)了供應吃緊情況�，F(xiàn)貨溢價反映的供應擔憂的升溫在短期內對黃金價格構成利好，在一定程度上預示了本周黃金價格的漲勢。

　　黃金期貨市場上的倒掛現(xiàn)象只是對國際金價的上漲起到一定的預示作用，而引發(fā)本周一大幅跳漲的主要原因包括：

　　第一，上周末G20財長和央行行長會議結束以及日本參院選舉結果公布，均對黃金構成利好。其中G20會議中警示退出量化寬松貨幣可能引發(fā)全球金融風險，建議美國考慮撤出QE政策問題。而日本首相安倍晉三在周末的參議院選舉中大勝，給其長期持續(xù)貨幣刺激政策大開綠燈，令市場加倍預期日本會推進改革以刺激經(jīng)濟。G20財長會議反對美國過早撤出QE政策和日本首相安倍晉三獲得連任，會對美元和日元帶來貶值壓力，從而對黃金價格帶來利好。

　　第二，亞洲地區(qū)持續(xù)強勁的實物需求對金價起到了有力支撐。盡管近期印度政府不斷出臺限購法令，對黃金進口不斷打壓，使得印度6月份的黃金進口量從5月的162噸下降至31.5噸。但是近期印度盧比大幅貶值，面對手里不斷縮水的貨幣，印度人急需尋找一種可靠的保值手段。黃金作為優(yōu)秀的避險保值工具，成為印度人對抗貨幣貶值的不二選擇。因此印度民間對黃金的需求量不斷增加。

　　雖然近期黃金漲勢強勁，但從中長期來看，目前漲勢僅是小級別反彈，仍不足以扭轉中長期跌勢。在短期反彈結束后，在利空因素的推動下，未來黃金價格仍有可能繼續(xù)下跌。

　　首先，最重要的因素就是美元持續(xù)走強。雖然近期伯南克不斷發(fā)表鴿派言論，表示不會過早撤出QE，但是QE的逐步退出已經(jīng)成為美聯(lián)儲內部的共識。在美聯(lián)儲逐步退出量化寬松政策的背景下，美元兌其他貨幣將保持升值，其中就包括黃金。這造成以美元標價的黃金價格將持續(xù)下跌。

　　其次，由于美聯(lián)儲政策的轉變，經(jīng)通脹調整后的實際利率多年來首次出現(xiàn)上升，這對金價構成重大打擊。在一個實際利率上升的環(huán)境下，金價將不再受到投資者的追捧。這是因為