黃金牛市周期是否到頂

雖然國際黃金價(jià)格在2012年僅僅取得7%的漲幅，漲幅創(chuàng)2008年以來的四年新低，但是國際黃金價(jià)格從2000年以來已經(jīng)連續(xù)上漲12年，年均漲幅近17%。

　　去年第四季度，多數(shù)國際大型金融機(jī)構(gòu)對(duì)2013年的國際金價(jià)預(yù)計(jì)維持在1800~2000美元/盎司，不過，基于2012年年末維持在1650美元/盎司附近的國際黃金價(jià)格，以及2013年美聯(lián)儲(chǔ)寬松預(yù)期受到打壓，近期包括德意志銀行、匯豐、瑞信在內(nèi)的多家金融機(jī)構(gòu)相繼下調(diào)2013年國際金價(jià)預(yù)期，下調(diào)后的價(jià)格多維持在1750美元/盎司左右，年漲幅僅為6%左右，漲幅有望再創(chuàng)新低。

　　寬松預(yù)期受打壓

　　美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策是支持國際金價(jià)持續(xù)上漲的重要?jiǎng)恿�，但目前市場�?duì)于美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在2013年放緩或者暫停資產(chǎn)購買計(jì)劃的擔(dān)憂較多，而放緩或暫停寬松政策將是壓制黃金價(jià)格上漲的主要力量。

　　美聯(lián)儲(chǔ)近日公布的去年12月會(huì)議紀(jì)要顯示，多數(shù)聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為債券購買計(jì)劃將會(huì)在今年底前結(jié)束，同時(shí)剛剛公布的去年12月份高于預(yù)期的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和PMI指數(shù)也進(jìn)一步增加了這一觀點(diǎn)的可能性。受此消息影響，紐約商品交易所(COMEX)黃金期貨價(jià)格迅速走低，并一度跌至去年9月份QE3出臺(tái)之前的價(jià)格水平，也低于去年12月中旬美國QE4推出時(shí)的價(jià)格。

　　此外，據(jù)路透社調(diào)查，華爾街金融機(jī)構(gòu)的部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在2013年結(jié)束旨在刺激經(jīng)濟(jì)的國債購買計(jì)劃。路透調(diào)查顯示，在直接和美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行交易的16家主要交易商中，有9家機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在每月450億美元的國債購買行動(dòng)將在2013年結(jié)束，這9人中又有8人認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在今年第四季度或者年底結(jié)束購買行動(dòng)，1人甚至認(rèn)為購買行動(dòng)將會(huì)在今年6月結(jié)束。

　　黃金已連續(xù)12年上漲，但是越來越多的機(jī)構(gòu)逐漸認(rèn)為由于全球經(jīng)濟(jì)從危機(jī)狀態(tài)中緩慢恢復(fù)，連續(xù)12年走高的黃金市場或?qū)⒃诮衲杲咏�轉(zhuǎn)折點(diǎn)。瑞士信貸集團(tuán)近日發(fā)布報(bào)告稱，以美元計(jì)的黃金價(jià)格連續(xù)12年上漲，雖然目前漲勢仍未結(jié)束，但這并不代表黃金市場仍處于最健康的狀態(tài)，黃金周期或?qū)⒃诮衲甑竭_(dá)頂峰。

　　高盛認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)雖然恢復(fù)緩慢，但確實(shí)是在穩(wěn)定地走出危機(jī)泥潭，并且支持金價(jià)上漲的通脹目前在美歐發(fā)達(dá)國家并未明顯出現(xiàn)，這一趨勢最終導(dǎo)致銀行利率會(huì)上升，打壓黃金的需求。

　　中金公司也分析認(rèn)為，目前美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，且市場對(duì)財(cái)政懸崖解決情景樂觀，在經(jīng)濟(jì)有望向好的背景下，黃金作為一種資產(chǎn)配置類別的投資，收益屬性開始逐漸不受投資者的青睞。此外，目前超低的長期國債收益率意味著資金成本極低，且繼續(xù)下行的空間不