周四美國勞工部公布的非農(nóng)就業(yè)新增人數(shù)大幅增加28.8萬人，失業(yè)率降至6.1%。非農(nóng)就業(yè)人口增量已經(jīng)連續(xù)5個月超過20萬人，而最近一次出現(xiàn)如此局面還要追溯到15年前的1999年。而失業(yè)率也為2008年9月以來最低水平。受此數(shù)據(jù)影響美國6月非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，美股全線收高0.6%，黃金跌0.7%，原油跌0.3%，美元指數(shù)漲0.3%，十年期美債收益率微升1個基點。在此情況下，超乎預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)可能令美國加息時間早于預(yù)期。
加息來了黃金會大跌？
我們先回看一下在本月2日耶倫參加國際貨幣基金組織的活動時的講話耶倫表示，貨幣政策在促進金融穩(wěn)定方面局限性很多，同時“通過調(diào)整利率促進金融穩(wěn)定容易造成通脹和就業(yè)市場波動”。有分析人士指出，耶倫的上述表態(tài)意味著美聯(lián)儲仍將在相當(dāng)長一段時間內(nèi)維持現(xiàn)有超低利率水平。而這一結(jié)論與6月的非農(nóng)數(shù)據(jù)似乎相悖。對此花旗集團首席全球外匯策略師英格蘭德指出，耶倫宣布維持低利率水平的理由是利率調(diào)整帶來通脹壓力或就業(yè)市場波動。但事實上，全美核心個人消費支出增幅數(shù)據(jù)已到達1.5%的相對高位;而6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的優(yōu)異表現(xiàn)，則讓耶倫的擔(dān)心顯得缺乏必要性。
我們再回顧美聯(lián)儲此前加息對黃金的影響。如果說2004年至2006年美國加息是處在經(jīng)濟周期的頂部，那么經(jīng)過近7年的金融危機的當(dāng)下則是處在經(jīng)濟周期的相對底部。2007年8月始于美國的次債危機波及全球，使金融市場產(chǎn)生強烈的信貸緊縮效應(yīng)，國際金融體系長期積累的系統(tǒng)性金融風(fēng)險被引爆。2008年11月，旨在為美國市場注入流動性刺激貸款的QE登場。國際黃金伴隨著QE1、QE2，從2008年第四季度最低的680美元/盎司開始了連續(xù)12個季度的單邊上行行情。站在國際黃金，當(dāng)下價位回望2011年9月的1920美元/盎司，如此遙不可及的價格高峰隨著美國將要結(jié)束的量化寬松(QE)和加息預(yù)期看似已漸行漸遠(yuǎn)�！�
俄羅斯外貿(mào)銀行駐倫敦分析師Andrey Kryuchenkov表示，“目前，市場一致預(yù)期將在今年4季度初結(jié)束QE。從長遠(yuǎn)來看，這是黃金上行的一個主要障礙�！�
加息來了黃金未必跌？
那么一旦結(jié)束QE加息來臨黃金就必然大跌嗎？我們或許可以從美國股市尋找一些有悖此論調(diào)的端倪。
在投資這的印象中取消QE必將利好美股，但事實果真如此嗎？從2009年初,當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)觸底在700點,股票市場平均水平突破了1900以上的歷史高位,股價增長了近三倍。而如果美聯(lián)儲沒有實施每月850億美元的購債壓低利率提振債券和股票價格，這種突破是不可能出現(xiàn)的。以歷史為鑒，取消QE必將對股票價格不利。下面的圖表顯示自2009年以來，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表的擴張與美股的變化驚人的一致。
結(jié)論：由此可見，加息對黃金的絕對利空我們依然要打個問號。投資需求和實物需求等多重因素下共同發(fā)揮作用，綜合因素才是驅(qū)動黃金價格的走勢的最終砝碼。
