金價還能反彈多高 后市三個關(guān)注要點

新年以來，金價出現(xiàn)了一波反彈，不過這樣的反彈究竟意味著后市會持續(xù)上漲還是又會調(diào)頭向下？工行建議投資者保持謹慎態(tài)度。

　　文/國工商銀行(601398,股吧)貴金屬業(yè)務(wù)部交易員 劉瀟

　　新年伊始，以黃金、白銀為代表的貴金屬無疑再度成為了全球金融市場中的“明星”。自2013 年12 月31 日觸底1182 美元/盎司之后，金價一口氣反彈接近150 美元/盎司，在過去的八周里有七周出現(xiàn)上漲，完全顛覆了過去一年以來的疲軟表現(xiàn)。就在大多數(shù)投行紛紛預(yù)測2014 年金價將再創(chuàng)新低時，市場的表現(xiàn)給了看空的機構(gòu)一記“響亮的耳光”。

　　兩大因素支撐金價上漲

　　回顧過去兩個月以來的反彈過程，我們發(fā)現(xiàn)支撐金價上漲的原因主要有以下兩個方面。

　　從基本面來看，美國近來經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，2013 年12 月的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠遜于預(yù)期，預(yù)期就業(yè)人數(shù)增加約20 萬，實際僅幾萬。2014 年1 月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)同樣糟糕，預(yù)期增加18.5萬，實際僅增加11.3 萬。雖然這兩個月的失業(yè)率超預(yù)期下降，1月下降至6.6%，基本觸及美聯(lián)儲近兩年宣稱的6.5%“門檻”。但這更多的是受到市場勞動參與率下跌的影響。經(jīng)濟數(shù)據(jù)的疲弱引發(fā)了股市的大幅回調(diào)，而貴金屬則成為了資金流入的一個可選擇的領(lǐng)域。1200 美元/盎司以下的黃金價格極具吸引力，來自中國的實物需求源源不斷，而此時嗅覺靈敏的機構(gòu)投資者們又何嘗不想在底部再炒一把？

　　第二點我們關(guān)注美聯(lián)儲的貨幣政策，前任主席伯南克在退休之前順利開啟了“QE”縮減計劃，而新任主席耶倫就位之后，在1月底的利率決議會議中延續(xù)了之前的縮減的節(jié)奏。在連續(xù)兩次縮減之后，目前美聯(lián)儲每月的購債規(guī)模為650 億美元，預(yù)計在今年年底之前將徹底退出“QE”(2014 年還有7 次聯(lián)儲會議)。之前的2013 年市場一直在猜測何時退出，因此每次的風(fēng)吹草動都成為空頭打壓市場的良好契機。而這個閘門一旦被打開，市場一旦對此形成共識，空頭也就沒有了炒作的空間。正所謂“三十六計走為上”，聰明的投資者往往會選擇在重大消息落地后退出市場。空頭大量的主動平倉，是本輪行情反彈的重要因素之一。

　　后市三個關(guān)注要點

　　首先是美國長期國債收益率的表現(xiàn)情況。從過去半年多的對比情況來看，該指標與金價之前的負相關(guān)性非常明顯。主要原因則是當前資金從新興市場持續(xù)流入美國，對于黃金這種“無息資產(chǎn)”，機構(gòu)投資者持有其實物的意愿很大程度上取決于市場的利率水平。長期國債收益率升高，也就意味著機構(gòu)持有實物黃金的成本在升高，因此購買黃金的意愿就會下降；