貨幣政策令黃金迷失

近期，美國國會通過了政府重新開門和債務(wù)上限上調(diào)的方案。通過之前，由于預(yù)期方案能獲通過的投資者占多數(shù)，資本市場提前消化了預(yù)期，避險(xiǎn)情緒不濟(jì)，導(dǎo)致美元反彈，金價(jià)下滑。方案通過之后，美元反而下行，金價(jià)回升。加之中國大公國際資信評估有限公司調(diào)低美國主權(quán)信用，更加劇了美元下行、金價(jià)上漲，似乎避險(xiǎn)情緒重燃。但是，今年無論是敘利亞危機(jī)還是美國信用評級被下調(diào)所引發(fā)的避險(xiǎn)行情，都無法與2008年和2011年的影響力相比。

　　2008年起源于美國的金融危機(jī)，由于美國采取貨幣寬松政策應(yīng)對，為了平衡匯率和國際貿(mào)易關(guān)系，各國也共同實(shí)施貨幣寬松策略，中國等發(fā)展中國家均積極響應(yīng)。這5年中，美國逐步加大貨幣寬松的程度，使得美元匯率下滑，出口提升，成功地避免了美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)滑向深淵。但要說其已進(jìn)入新一輪增長周期，目前來看還為時(shí)尚早（近期美國公布的國內(nèi)生產(chǎn)總值和失業(yè)率數(shù)據(jù)基本可以證明）。

　　本輪世界貨幣增發(fā)的負(fù)面作用很多。首先，成熟經(jīng)濟(jì)體并不能因貨幣增發(fā)而真正提高經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的活性，只是短期避免了危機(jī)蔓延和大蕭條的發(fā)生。其次，對新興國家造成了經(jīng)濟(jì)泡沫化的問題。以中國為例，近5年中，從房地產(chǎn)、紅木到中藥材等毫不相關(guān)的各類商品價(jià)格都出現(xiàn)過暴漲，并且相繼出現(xiàn)價(jià)格暴跌或面臨暴跌的現(xiàn)象。實(shí)體供應(yīng)與需求脫節(jié)現(xiàn)象嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)壓力凸顯，造成國內(nèi)需求在國內(nèi)生產(chǎn)總值中的占比始終難以提高，這種現(xiàn)象和邏輯關(guān)系已經(jīng)蔓延到黃金市場。

　　2013年4月的“中國大媽”搶購黃金現(xiàn)象，從其發(fā)生之始就注定是短期行為。買漲不買跌的思維定式是有一定科學(xué)道理的。隨后幾個(gè)月的事實(shí)再一次證明了這一點(diǎn)。每盎司1200多美元的金價(jià)再也沒有引來搶購風(fēng)潮，市場中的黃金供應(yīng)并未見少。這意味著未來通過更低的價(jià)格扭轉(zhuǎn)黃金實(shí)物需求局面的難度更大。

　　目前，在貨幣寬松政策帶來了諸多負(fù)面影響之后，美國國內(nèi)討論的是什么時(shí)間開始退出寬松政策的問題。那么，在可預(yù)期的將來，寄希望于世界再次大規(guī)模實(shí)施寬松貨幣政策，顯然是不切實(shí)際的。

　　在這樣的基本面形勢下，隨著金價(jià)重心逐步下移，黃金在公眾視野中的關(guān)注度很可能出現(xiàn)淡化趨勢。