一張圖告訴你：美聯(lián)儲(chǔ)主席就任與黃金的關(guān)系 |
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發(fā)布日期:14-01-08 09:55:15 泉友社區(qū) 新聞來(lái)源:華爾街見(jiàn)聞 作者: |
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耶倫擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席將面臨哪些政策挑戰(zhàn)？
摘要：美國(guó)參議院的最新投票結(jié)果，宣告了耶倫但仍美聯(lián)儲(chǔ)主席的提名被正式通過(guò)。2月1日她將正式就任美聯(lián)儲(chǔ)，成為美聯(lián)儲(chǔ)百年史上首位女主席。然而，她在任期內(nèi)面臨哪些政策挑戰(zhàn)？大致可分為四個(gè)：美聯(lián)儲(chǔ)龐大的資產(chǎn)負(fù)債表、利率上升、平衡失業(yè)與通脹、長(zhǎng)期退出策略。 美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月6日晚間06:10左右，美國(guó)參議院完成對(duì)耶倫的美聯(lián)儲(chǔ)主席提名的最終投票，結(jié)果以56票對(duì)26票通過(guò)耶倫擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的決定。耶倫將從2014年2月1日開(kāi)始上任美聯(lián)儲(chǔ)主席一職 這位美聯(lián)儲(chǔ)百年史上首位女主席，將在任期內(nèi)面臨哪些政策挑戰(zhàn)？ 挑戰(zhàn)1：龐大的資產(chǎn)負(fù)債表 經(jīng)歷過(guò)三輪量化寬松(QE)措施后，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模膨脹至約3.7萬(wàn)億(兆)美元，創(chuàng)下紀(jì)錄水準(zhǔn)，是正常時(shí)期(約1萬(wàn)億美元)的約3.7倍。有人擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)買(mǎi)入公債、抵押貸款支持債券(MBS)和其它債券，會(huì)在未來(lái)幾年引發(fā)通脹，并可能導(dǎo)致難以察覺(jué)的市場(chǎng)擾動(dòng)和資產(chǎn)泡沫。 美聯(lián)儲(chǔ)已在12月18日的利率決議上宣布自2014年1月開(kāi)始削減QE規(guī)模100億美元/月，至750億美元/月。伯南克曾在2013年6月表示，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)今年將縮減購(gòu)債，并在2014年中期全面停止購(gòu)債。 耶倫面臨的難題是，如何在不擾亂金融市場(chǎng)或妨礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況下縮減購(gòu)債計(jì)劃�；仡欉^(guò)去幾年，事實(shí)證明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇很容易受到國(guó)內(nèi)外沖擊的影響。 挑戰(zhàn)2：利率上升美聯(lián)儲(chǔ)的主要政策工具——聯(lián)邦基金利率自2008年末金融危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)期以來(lái)就一直在近零水準(zhǔn)。 美聯(lián)儲(chǔ)曾表示，只要通脹率不會(huì)超過(guò)2.5%，就將維持利率在低位至少要到失業(yè)率降至6.5%。美國(guó)11月失業(yè)率為7.0%。但如果投資者開(kāi)始預(yù)期加息時(shí)間早于美聯(lián)儲(chǔ)的計(jì)劃，那么借款成本全線(xiàn)升高可能拖累經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)。 盡管美聯(lián)儲(chǔ)有這樣的預(yù)期和失業(yè)率門(mén)檻限制，但金融市場(chǎng)有時(shí)也質(zhì)疑美聯(lián)儲(chǔ)前瞻性政策指引的可信度。這意味著，耶倫以后必須在引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期方面發(fā)揮主要作用。 挑戰(zhàn)3：失業(yè)和通脹(以及通脹下降)目前，大家都認(rèn)為失業(yè)率太高且通脹率太低，因此美聯(lián)儲(chǔ)相對(duì)容易決定維持極寬松貨幣政策。 如果通脹在就業(yè)出現(xiàn)更明確的改善前走軟，決策者將面臨是否該加強(qiáng)刺激措施以防止出現(xiàn)通縮并提振就業(yè)市場(chǎng)的難題。但如果通脹抬頭，并逼近聯(lián)儲(chǔ)2.5%的目標(biāo)上限，決策者或要被迫在失業(yè)率高于希望水準(zhǔn)的情況下收緊政策。 新主席可能面臨的復(fù)雜問(wèn)題是：美聯(lián)儲(chǔ)將能首次上調(diào)超額儲(chǔ)備金利率。上調(diào)這檔利率將阻止大量銀行儲(chǔ)備金流入市場(chǎng)，起到抑制通脹的作用，但這是個(gè)未經(jīng)考驗(yàn)的工具。 挑戰(zhàn)4：長(zhǎng)期退出策略 雖然美聯(lián)儲(chǔ)已宣布啟動(dòng)削減QE步伐，但放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，不管是通過(guò)出售資產(chǎn)，還是單純等待已購(gòu)債券到期，美聯(lián)儲(chǔ)都必須將資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模降低至更為正常的水平。持有債券減少的速度越快，貨幣政策就會(huì)變得愈發(fā)從緊，市場(chǎng)吸收這些資產(chǎn)的壓力也越大。 但對(duì)于聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，最為敏感的地方也許是它將蒙受損失，導(dǎo)致其暫停向美國(guó)財(cái)政部定期轉(zhuǎn)賬，而這有可能招致希望控制央行獨(dú)立性的政界人士的批評(píng)。 而保護(hù)央行(美聯(lián)儲(chǔ))獨(dú)立性的任務(wù)，就將落在新主席耶倫身上了。 |
