張智勇:全球央行正由過(guò)去十幾年的黃金凈賣出方轉(zhuǎn)為買入方。今年一季度IMF宣布出售403噸黃金計(jì)劃時(shí)曾對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成了較大壓力,而現(xiàn)在隨著黃金在央行間市場(chǎng)成功售出（并且價(jià)格不低）,現(xiàn)貨市場(chǎng)的壓力大大減輕。11月4日IMF宣布印度買入200噸IMF儲(chǔ)備黃金,均價(jià)在1041美元—1045美元/盎司;僅僅兩周之后,毛里求斯央行再購(gòu)IMF2噸黃金,刺激金價(jià)上漲74美元至1115美元/盎司。在這樣的價(jià)格下,擁有最大外匯儲(chǔ)備的中國(guó),購(gòu)買IMF其余待售黃金的變數(shù)增大,因中國(guó)更傾向于在國(guó)內(nèi)采購(gòu)。但中國(guó)將進(jìn)一步地分散外匯儲(chǔ)備,提升黃金所占份額的方向是明確的,這將帶來(lái)巨大的央行買盤。

　　事實(shí)上,中國(guó)是世界第一大黃金生產(chǎn)國(guó),2008年中國(guó)自產(chǎn)了282噸,又進(jìn)口了112噸,國(guó)內(nèi)黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)仍然出現(xiàn)了持續(xù)的供不應(yīng)求。未來(lái),隨著中國(guó)國(guó)內(nèi)居民財(cái)富的增加和人民幣的升值,中國(guó)的民間黃金需求也將快速上升。

　　強(qiáng)勢(shì)的美元曾經(jīng)在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)替代了黃金的作用,減少了世界貿(mào)易與儲(chǔ)備對(duì)黃金的需求,而在目前及可預(yù)期的未來(lái),黃金作為價(jià)值儲(chǔ)藏和價(jià)格尺度的功能正在重新被認(rèn)識(shí)。10月19日芝加哥商品交易所CME發(fā)布公告,可以接受以黃金作為一般等價(jià)物,用于所有大宗商品交易的保證金抵押。這些動(dòng)作與擴(kuò)大SDR（特別提款權(quán)）作用等等改革一樣,是黃金貨幣屬性的一種重新認(rèn)識(shí)。

　　利空難覓 黃金看漲預(yù)期強(qiáng)烈

　　主持人:既然黃金長(zhǎng)期看漲,那么未來(lái)金價(jià)有望上漲到什么高度？目前是否處于較好的投資區(qū)間？

　　胡燕燕:從全球市場(chǎng)的變化看,目前黃金市場(chǎng)最大的利空因素在于黃金市場(chǎng)投資需求的彈性。即投資需求可以推升金價(jià),亦可以轉(zhuǎn)化為殺跌金價(jià)的動(dòng)力。如果出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)真正步入穩(wěn)定的復(fù)蘇階段,實(shí)業(yè)投資恢復(fù),商品市場(chǎng)投資需求增長(zhǎng)等因素,則均將產(chǎn)生資金的分流作用,這對(duì)于黃金價(jià)格而言,在當(dāng)前階段是可預(yù)見(jiàn)的利空。但這種利空對(duì)價(jià)格的負(fù)面作用可能是階段性的,金價(jià)會(huì)在這種利空下出現(xiàn)一定的調(diào)整,但趨勢(shì)恐怕無(wú)法改變。畢竟我們看到過(guò)2002年—2008年,在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期中,黃金和商品在正常通貨膨脹因素下同步保持了上升趨勢(shì),區(qū)別是黃金的上漲幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于大宗原材料。

　　可見(jiàn),對(duì)于黃金市場(chǎng)而言,目前的確缺乏能夠真正引起市場(chǎng)轉(zhuǎn)變的利空基本面因素,而投資需求的膨脹具有技術(shù)性的特點(diǎn)（追漲殺跌）,慣性短期難以改變。觸發(fā)改變的因素,可能是利率的調(diào)整——升息。利率的變化,中短期將導(dǎo)致資金流的變化,從而導(dǎo)致上文中談到的資金分流作用。但同樣,升息的決定意味著通脹的來(lái)臨和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的