在過(guò)去的1個(gè)月中，影響黃金價(jià)格走勢(shì)的因素眾多。但中長(zhǎng)期來(lái)看，金融動(dòng)蕩和各主要貨幣間的利差前景仍是推動(dòng)金價(jià)走強(qiáng)的主因。

　　從今年初以來(lái)，外匯市場(chǎng)所表現(xiàn)出來(lái)的一個(gè)明顯特征是黃金與美元指數(shù)長(zhǎng)期負(fù)相關(guān)的關(guān)系連續(xù)被打破，而與歐元、英鎊等主要非美貨幣的正相關(guān)性也表現(xiàn)得不如以往那么緊密。根據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)計(jì)算，黃金與美元指數(shù)的長(zhǎng)期相關(guān)系數(shù)為-0.8左右，但從今年1月至今，二者的相關(guān)系數(shù)在0.4-0.5之間，為中度正相關(guān)；黃金與歐元的長(zhǎng)期相關(guān)系數(shù)在0.8左右，但從今年1月初至今，二者的相關(guān)系數(shù)卻為-0.34，屬于負(fù)相關(guān)。

　　造成美元與黃金齊走高的主要原因仍然與市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒密不可分。因?yàn)閭鹘y(tǒng)意義上美元與黃金同屬避險(xiǎn)品種，但是由于黃金被看作零利率貨幣，因此只要美元的實(shí)際利率(美國(guó)1年期國(guó)債利率與通脹率的差)大于零，它相對(duì)于黃金就更具避險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)。然而自從美聯(lián)儲(chǔ)在去年最后一次利率會(huì)議上開始實(shí)行量化寬松政策后，盡管美國(guó)通脹率持續(xù)下滑，但美元的實(shí)際利率還是一直保持在較低水平，使得美元對(duì)于黃金的避險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)被弱化。同時(shí)，量化寬松政策帶給美元的還有龐大的財(cái)政赤字，長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)美元不利。

　　從利差的角度來(lái)看，另外一個(gè)支持金價(jià)的原因來(lái)自歐元和英鎊等非美貨幣。盡管歐洲央行礙于對(duì)通脹的擔(dān)憂始終對(duì)零利率保持謹(jǐn)慎態(tài)度，在1月份的利率會(huì)議上僅降息了50個(gè)基點(diǎn)，但歐洲央行行長(zhǎng)特里謝也曾在利率會(huì)議聲明中表示希望維持通脹率略低于2%，而歐元區(qū)最新公布的通脹率僅為1.1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于特里謝的期望，因此只要通脹處于當(dāng)前水平，歐洲央行仍有降息空間，并且很可能會(huì)在3月份的利率會(huì)議上進(jìn)一步采取行動(dòng)。英國(guó)方面，英國(guó)央行在1月份進(jìn)一步降息至1.5%，并在數(shù)周前宣布將設(shè)立規(guī)模達(dá)500億英鎊的資產(chǎn)收購(gòu)計(jì)劃，實(shí)際上已經(jīng)為量化寬松政策作好了鋪墊。除了歐英兩大央行外，近期澳洲、挪威、印尼、臺(tái)灣、韓國(guó)等國(guó)家和地區(qū)的央行同樣在紛紛降息，各種貨幣與黃金的利差正在逐步縮小，低利率時(shí)代中黃金的表現(xiàn)值得期待。

　　在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，預(yù)計(jì)黃金與美元的負(fù)相關(guān)關(guān)系還會(huì)繼續(xù)被打破，與其他貨幣的走勢(shì)也將會(huì)繼續(xù)分化。在金融環(huán)境尚未穩(wěn)定以前，劇烈波動(dòng)仍然會(huì)是黃金市場(chǎng)的主要特征。