A股已經(jīng)漲得很多了，短期創(chuàng)新高可能性小，3個月內(nèi)建議減持，中長期投資者不要追高，可逢低買入

甲型H1N1流感疫情仍在肆虐，會成為壓垮全球經(jīng)濟的最后一根稻草嗎?A股爬上2600點后開始顫顫巍巍地下行，后市怎么走？跌到谷底的原油開始發(fā)威，光芒四射的黃金有了疲軟跡象，大宗商品投資用什么策略？

　　近日渣打銀行（中國）發(fā)布2009年第二季度全球市場展望，理財周報記者專訪了其首席投資總監(jiān)梁大偉。他建議中產(chǎn)家庭繼續(xù)以成本平均法逢低吸納股票等風險資產(chǎn)，并秉持長期投資理念。

　　流感不會對市場產(chǎn)生重大影響，全球經(jīng)濟衰退的最低谷已過去

　　理財周報記者：你在最新發(fā)布的第二季度全球市場展望中沒有提到甲型H1N1流感疫情，是因為這個因素完全不會影響接下去的資本市場走勢嗎？

　　梁大偉：也不是，這場流感肯定還是會對經(jīng)濟產(chǎn)生一定的影響，但據(jù)我們最近以來的觀察，資本市場對于流感其實不太注意。經(jīng)歷過SARS之后，國際上對于流行性疾病的防控已經(jīng)比較有經(jīng)驗，現(xiàn)在出現(xiàn)流感病例就會很快隔離，疫情失控的幾率會很小。如果真的失控，市場還是有可能產(chǎn)生較大波動，投資者保持關注就行。

　　理財周報記者：美聯(lián)儲于昨晚公布的針對美國19家規(guī)模最大銀行的“壓力測試”結果好于預期，這是否可以視為金融危機不會惡化的信號？

　　梁大偉：可以這么看。事實上，我在一季度的時候就跟你說過，我認為最壞的時候應該已經(jīng)過去了，什么時候能夠復蘇才是更值得關注的問題。經(jīng)過近期的觀察，尤其是一季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，包括美國在內(nèi)的眾多國家經(jīng)濟繼續(xù)惡化的程度開始減輕。

　　我們正處于，甚至已經(jīng)度過此次全球經(jīng)濟衰退的最低谷。但各類下行風險依然很大，形勢完全明朗還有待時日。不過總體來說，我們?nèi)灶A計美國經(jīng)濟在今年年終將觸底，并開始小幅反彈。

美股最壞也不會回到前期低點 但“筑底過程”中可能回調(diào)

　　理財周報記者：你相信美國經(jīng)濟惡化程度趨緩，甚至可能反彈，那你怎么看美股的走勢呢？

梁大偉：的確如此。美股估值遭到重挫，目前大大低于之前周期性熊市的水平。過去100年里，美股市盈率（PE）估值只有兩次低于現(xiàn)在的水平——分別發(fā)生于大蕭條時期和20世紀70年代滯脹時期。雖然這次經(jīng)濟危機可以說是自二戰(zhàn)以來最嚴重的全球經(jīng)濟衰退，但與大蕭條時期美國經(jīng)濟4年內(nèi)萎縮26%的情況不可同日而語。

　　另外，在80年代初期，在股票估值中最為關鍵的貼現(xiàn)因子——利率——達到極高點（聯(lián)邦基金利率曾達到20％以上），可是在目前的危機中，世界各地的政策利率已經(jīng)降至或接近零。

　　近期市場積極反彈，標準普爾500指數(shù)自底部上升超過31％，摩根士丹利新興市場指數(shù)亦回升38％。不過，這種狀況不太可能直線地持續(xù)下去，因為隨著人們對于全球經(jīng)濟和金融的新一輪擔憂，市場還會做出相應調(diào)整，但不太可能觸及前期低點。

　　A股近期創(chuàng)新高可能性小，不宜盲目追高，可逢低買進

　　理財周報記者：近期國內(nèi)投資A股情緒高漲，你怎么看？

　　梁大偉：看股市，首先要分析經(jīng)濟基本面。中國的經(jīng)濟基本面好于全球多數(shù)國家，這一點可以肯定。雖然出口還在下降，海外直接投資在減少，但刺激經(jīng)濟政策能拉動內(nèi)需，經(jīng)濟增長不會很差。

　　其次，也是最關鍵的一點，要看企業(yè)的市盈率。中國的企業(yè)在目前的形勢下能否很快就恢復很好的盈利水平，仍是個問題。因此，我們建議3個月以內(nèi)的短期投資者減持A股。

　　再次，A股已經(jīng)從前期的1600多點漲到2600多點，上漲幅度已經(jīng)很大，短期內(nèi)創(chuàng)出新高的可能性很小。所以，盲目追高風險很大。對于12個月以上的中長期投資者，我們的基本建議是持中性態(tài)度，不要追高，可以逢低買進。

石油年底前回到70美元之上 和黃金一起配置比例25%為宜

　　理財周報記者：你在報告開頭就特別提到，已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了諸多資產(chǎn)的價值正在涌現(xiàn)。具體是指哪些？
梁大偉：石油和黃金。早在石油跌到40美元/桶之下時，我就堅信它會漲起來。全球經(jīng)濟衰退會減少石油消費，但在前些年靠出口積累大量財富的新興市場國家會依靠投資，比如大量基建項目開工來刺激經(jīng)濟發(fā)展，那石油的基本需求可保障�，F(xiàn)在來看，全球經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，對石油的需求會慢慢上漲。

　　如果今年晚些時候公布的數(shù)據(jù)能夠表明新興市場的需求已經(jīng)走出谷底（特別是中國），那油價將再次上沖。年內(nèi)有望回到70美元/桶之上，明年可能超過80美元。

　　理財周報記者：那黃金呢？市場對近期在860美元-870美元之間徘徊的黃金分歧還是很大的。

　　梁大偉：去年四季度起，美元上漲時金價并未下跌，主要原因在于投資者的避險情緒。美元通常在經(jīng)濟衰退和金融危機時升值；同樣，只要投資者對未來有些許的不確定，就會傾向于投資黃金，這種關系在20世紀80年代和2000-2002年均曾經(jīng)出現(xiàn)。

　　　　但最近市場開始出現(xiàn)由于預期美元疲軟而產(chǎn)生的黃金買盤。我認為近期黃金價格由于避險情緒緩解導致的回落，伴隨著美元的再次疲軟，金價年內(nèi)可能重回1000美元之上，明年可以突破前期高點漲至1050美元。

　　　　理財周報記者：以穩(wěn)健