大宗商品價(jià)格整體走高未能帶動(dòng)金價(jià)上揚(yáng)，截至上周末（5月8日），金價(jià)仍在延續(xù)今年3月以來的盤整態(tài)勢。隨著主要經(jīng)濟(jì)體數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)好及股指的走高，風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)在現(xiàn)階段相對(duì)黃金等避險(xiǎn)工具更受投資者青睞。為此，著眼通脹風(fēng)險(xiǎn)而期望金價(jià)再度大漲的交易者還需等待時(shí)機(jī)。

　　風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)更受熱捧

　　上周五，COMEX期金6月合約小幅收低0.60美元，結(jié)算價(jià)報(bào)每盎司914.90美元，日內(nèi)交投區(qū)間在905.50-921.00美元。

　　自今年3月以來，COMEX黃金價(jià)格在900美元一線持續(xù)徘徊，而在此期間，代表大宗商品價(jià)格整體走勢的CRB指數(shù)的漲幅超過了15%；標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)的同期漲幅分別達(dá)到了32.8%和31.5%。

　　Integrated Brokerage Services貴金屬交易商部門主管Frank McGhee表示，通脹上升的前景對(duì)金價(jià)構(gòu)成良好支撐。但也有分析師認(rèn)為，盡管此前主要經(jīng)濟(jì)體采取的寬松貨幣政策使得黃金投資者對(duì)于未來的通脹風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生擔(dān)憂，但目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并沒有顯示出通脹發(fā)生的情況。

　　另一方面，美國公布銀行業(yè)壓力測試結(jié)果以及近期一系列好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（包括4月非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)、4月失業(yè)率等），使得黃金的避險(xiǎn)需求被壓制，市場出現(xiàn)獲利回吐。而基礎(chǔ)原材料和股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期下，受到了熱捧。

　　本周，美國將公布最新的國際貿(mào)易收支、零售銷售、PPI和CPI數(shù)據(jù)，這為投資者在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和避險(xiǎn)資產(chǎn)中做出選擇將提供新的指引。

　　值得注意的是，在周邊大宗商品市場和股市持續(xù)回暖的影響下，基金對(duì)于避險(xiǎn)資產(chǎn)的配置也有所調(diào)整。截至5月8日當(dāng)周，全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust黃金持有量下降0.36噸，至1104.09噸。

　　通脹預(yù)期支撐金價(jià)

　　在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)吸引投資者興趣的同時(shí)，資金面寬松引發(fā)的通脹擔(dān)憂也抑制了金價(jià)的跌勢。

　　支持首先來自于美元匯率，上周末美元指數(shù)大幅下滑至82.401，為今年1月上旬以來新低，這直接支持了金價(jià)。

　　與此同時(shí)，在上周末美國公布銀行業(yè)壓力測試結(jié)果后，代表銀行間資金拆借成本的LIBOR創(chuàng)下了3月以來的最大單周跌幅。截至5月8日，英國銀行家協(xié)會(huì)（BBA）公布的三月期美元LIBOR再度下滑2個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到0.94%。上周三月期美元LIBOR有史以來首度跌破1%關(guān)口，同時(shí)周跌幅也達(dá)到7個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)出3月20日當(dāng)周以來的跌幅新記錄。

　　同期，3月期美元LIBOR與隔夜指數(shù)掉期利率（OIS）之間的息差則收窄2個(gè)基點(diǎn)至73個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)去年8月1日以來新低。野村國際駐倫敦的歐洲利率策略主管Charles Diebel認(rèn)為，這顯示了流動(dòng)性和銀行間信心的提升，市場資金成本正處于罕見的低位，這意味著投機(jī)資金可以更低的成本獲得杠桿，抬升各類資產(chǎn)的總體價(jià)格。然而問題在于，在通脹于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)之前，低成本的資金更易流入股市或與經(jīng)濟(jì)前景緊密相關(guān)的原油等大宗原材料市場，而黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)尚缺乏足夠的吸引力。