為何歐央行注定失敗? |
歐洲央行已四面楚歌。但通脹率仍持續(xù)下降。事實(shí)上,僅在歐洲央行公布負(fù)利率一個(gè)月之后,歐盟的通脹率再度下滑至0.4%。 這讓德拉吉輾轉(zhuǎn)反側(cè)。作為ECB主席,他需要銀行放貸以提升通脹率。在德拉吉眼中,通貨膨脹也算經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 通貨緊縮,對(duì)于信奉凱恩斯主義的德拉吉來說,是原罪,必須要通過貨幣貶值和降低利率堅(jiān)決進(jìn)行消滅。 為什么歐洲央行和歐盟會(huì)對(duì)通縮如此介懷?畢竟,通貨緊縮讓民眾都買得起東西。 究其原因,歐洲央行如此驚惶失措,無非是因?yàn)闅W盟的整體債務(wù)已被搬上桌面,債務(wù)通縮無疑會(huì)讓已有的債務(wù)雪上加霜。 整體上來考慮,歐洲銀行的杠桿率已達(dá)26比1。 簡(jiǎn)單來說,這意味著美1歐元資本都要負(fù)擔(dān)26歐元資產(chǎn)。請(qǐng)注意,這里大多數(shù)的“資產(chǎn)”是指發(fā)放給歐盟企業(yè)、消費(fèi)者和其他歐盟銀行的貸款。 這種情況下,你投資的資產(chǎn)只要下跌4%,那么就將損失全部的資本(26 *0.04 =1.04)。 說白了就是馬上破產(chǎn)。 可以預(yù)想,歐盟許多國(guó)家的經(jīng)濟(jì)已狼狽不堪,許多歐盟銀行擁有的資產(chǎn)縮水都超過4%。幸運(yùn)的是,歐洲央行并沒有要求立即兌現(xiàn)。 比起2012年的經(jīng)濟(jì)危機(jī),歐洲的現(xiàn)狀并未好到哪兒去,使用虛構(gòu)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和購(gòu)買自己的國(guó)債來推動(dòng)收益率下跌并不能解決任何實(shí)質(zhì)問題。 事實(shí)上,如果你完全破產(chǎn)的話利率也就無所謂了。一旦你的債務(wù)出現(xiàn)飽和,再多的債務(wù)也就失去意義,無論價(jià)值幾何。 歐盟債務(wù)很多年前就已經(jīng)飽和。 所以德拉吉不得已借助近乎瘋狂的手段(負(fù)利率)試圖扭轉(zhuǎn)乾坤,再不行的話也就只有繼續(xù)量化寬松了。但考慮到美國(guó)先前類似的失敗經(jīng)驗(yàn),我們并不指望德拉吉的把戲能夠奏效。 |