中國能否恢復(fù)黃金的光彩？

　　金價(jià)在今年初已呈上漲趨勢(shì)，在3月達(dá)到6個(gè)月新高。黃金從2013年12月1200美元/盎司以下的低位復(fù)蘇，可以說是得到了諸多因素的支持，黃金作為應(yīng)對(duì)新興市場(chǎng)動(dòng)蕩、可能升級(jí)的烏克蘭局勢(shì)、不甚樂觀的中美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及股市下行的避險(xiǎn)工具而重新得到投資者的青睞。不過，對(duì)于今年黃金復(fù)蘇來說，最突出的一項(xiàng)因素是亞洲，尤其是中國的持續(xù)需求。

　　去年是黃金市場(chǎng)的一大轉(zhuǎn)折點(diǎn)，繼去年4月金價(jià)崩盤之后，長達(dá)12年的黃金大牛市也告終。隨之而來的是西方市場(chǎng)大幅減持黃金，這一點(diǎn)從黃金ETF大幅下挫以及COMEX期貨市場(chǎng)上的投機(jī)多頭頭寸倍減可見一斑。例如，支持世界上最大ETF，SPDR GoldTrust基金的黃金持有量去年大幅減少550噸。

　　SPDR Gold Trust基金的黃金持有量(GLD)

　　
來源：彭博通訊社

　　但是去年隨著金價(jià)不斷回調(diào)并探試新低，亞洲買家們進(jìn)場(chǎng)則提供了急需的價(jià)格支持，幫助抵消了西方世界需求的急劇減少。更重要的是，去年亞洲實(shí)物黃金需求持續(xù)增長中，最大的需求增長來自中國。中國的集合黃金消費(fèi)增長從附圖2所示的信息可直觀反映出來。附圖2顯示經(jīng)香港流入內(nèi)地的黃金凈出口量，香港是絕大多數(shù)進(jìn)入內(nèi)地的實(shí)物黃金來源地。根據(jù)中國黃金協(xié)會(huì)今年早期發(fā)布的數(shù)據(jù)，中國去年的黃金購買量攀升了41%，預(yù)計(jì)可達(dá)到1176噸的新高，這從2013年每月從香港進(jìn)口大約92噸黃金的凈進(jìn)口量也可以看出。去年黃金進(jìn)口量使中國超過印度，成為世界上最大的黃金消費(fèi)國。為滿足中國購金的熱潮，西方的黃金運(yùn)輸量 (包括ETF黃金)隨之穩(wěn)步增加，這些黃金首先運(yùn)往香港，其中的大部分黃金要通過瑞士提煉商提煉，將西方較重的金條轉(zhuǎn)換為遠(yuǎn)東市場(chǎng)受歡迎的純度為9999 的公斤條。

　　從香港至內(nèi)地的黃金凈出口量
來源：彭博通訊社，香港統(tǒng)計(jì)處

　　去年，路透社GFMS的Cameron Alexander曾在《公開市場(chǎng)》上發(fā)表過中國購金現(xiàn)象的文章。顯然，多年來經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長帶來了中國消費(fèi)者收入和可支配財(cái)富的增加，為刺激黃金(1300.09，8.03，0.62%)飾品和其他形式黃金的需求起到了重要作用。由于中國大陸投資機(jī)會(huì)有限，以及人們對(duì)中國人民銀行貨幣政策的擔(dān)憂，也是促使中國消費(fèi)者購入黃金來作為保護(hù)財(cái)富的重要手段。

　　為進(jìn)一步了解中國黃金市場(chǎng)的性質(zhì)及前景，我們特邀兩位知名分析師來分享他們的看法和觀點(diǎn)：法國興業(yè)銀行金屬行業(yè)研究部負(fù)責(zé)人Robin Bhar(RB)和瑞銀金屬行業(yè)分析師Joni Teves(JT)。

　　我們?cè)谑袌?chǎng)對(duì)黃金的整體需求和價(jià)格走勢(shì)的背景下，該如何量化亞洲與中國需求的影響？