黃金市場(chǎng)重新獲得上漲動(dòng)力

在美國(guó)債務(wù)上限問題暫時(shí)性解決之后，受空頭回補(bǔ)和政策預(yù)期調(diào)整推動(dòng)，黃金市場(chǎng)重新獲得上漲動(dòng)力，目前金價(jià)已經(jīng)重新回到了1300美元/盎司上方，和政府關(guān)停前的價(jià)格水平已經(jīng)基本接近。

　　黃金價(jià)格上漲是否具備持續(xù)性和潛在的上行空間是當(dāng)前投資者普遍關(guān)心的問題。由于政府停擺影響，近期美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)弱于預(yù)期，再加上政府停擺問題并未得到完全解決，投資者會(huì)將近期數(shù)據(jù)的疲弱聯(lián)想到美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE的預(yù)期啟動(dòng)時(shí)間推遲。毫無(wú)疑問，QE縮減可能推后的預(yù)期對(duì)金價(jià)會(huì)帶來(lái)上行動(dòng)力。

　　美聯(lián)儲(chǔ)在下一次會(huì)議宣布削減QE的概率較低，美聯(lián)儲(chǔ)需要時(shí)間去觀察近期數(shù)據(jù)的疲弱是因?yàn)檎�府停擺還是經(jīng)濟(jì)增速的內(nèi)在性下滑，且下一次削減和政府新一輪的預(yù)算談判時(shí)點(diǎn)接近，因此美聯(lián)儲(chǔ)不大可能宣布削減QE。近期數(shù)據(jù)不佳只是暫時(shí)性的擾動(dòng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)仍然完好，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在明年3月份會(huì)議上宣布縮減QE。

　　在市場(chǎng)預(yù)期調(diào)整方面，由于目前沒有更多的證據(jù)支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重新陷入困境，市場(chǎng)近期有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)的政策預(yù)期只是微調(diào)，而不是根本性的改變。換句話說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)溫和擴(kuò)張、通脹水平較低、寬松貨幣政策逐步退出的格局仍然沒有發(fā)生根本性的改變，從中長(zhǎng)期看，金價(jià)仍然受到持續(xù)性的壓制。

　　利率是決定金價(jià)趨勢(shì)的一個(gè)關(guān)鍵性指標(biāo)。從過(guò)去幾年的走勢(shì)看，國(guó)債收益率和金價(jià)走勢(shì)高度負(fù)相關(guān)。在美聯(lián)儲(chǔ)延后削減QE的情況下，國(guó)債市場(chǎng)面臨的拋壓減少，利率上升的趨勢(shì)暫時(shí)性地中止，10年期美國(guó)國(guó)債收益率和10年期TIPS收益率自10月15日以來(lái)均向下調(diào)整了20個(gè)基點(diǎn)。收益率仍有向下調(diào)整的可能，因此金價(jià)存在上行動(dòng)力。

　　綜上所述，受美國(guó)政府關(guān)停和近期數(shù)據(jù)不佳影響，短期金價(jià)面臨上行的風(fēng)險(xiǎn)增加，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)收益趨于上行。但考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)退出只是暫時(shí)性的推后，因此金價(jià)的上行空間也較為有限，未來(lái)3個(gè)月和6個(gè)月的黃金目標(biāo)價(jià)分別為1340美元/盎司和1260美元/盎司。