工業(yè)需求將推高銀價 下跌并不是熊市的開始

2月份，國際銀價走出了一輪快速下跌的行情，目前逐步企穩(wěn)。截至3月18日，滬銀主力1306合約報收于5979元/千克。短期來看，白銀將維持底部振蕩行情，但中長期來看，全球經(jīng)濟將逐步走向復蘇，來自工業(yè)的需求將推高銀價。
　　貴金屬中期看漲的基本面依舊
　　最近一個半月，貴金屬走出了快速探底、逐步企穩(wěn)的過程，這主要是受到了美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)以及關(guān)于歐元匯率爭論的影響。此外，全球央行依然是貴金屬市場的重要購買者。據(jù)世界黃金協(xié)會公布最新數(shù)據(jù)，2013年前兩個月，央行凈買入黃金45.4噸，其中韓國央行買入20噸，俄羅斯央行買入12.2噸，土耳其央行買入10.3噸。在全球紙幣增發(fā)的大背景下，各國央行特別是新興市場國家央行將在未來一段時間內(nèi)持續(xù)增加貴金屬儲備。貴金屬中期看多的基本面并沒有出現(xiàn)根本變化。
　　全球經(jīng)濟逐步復蘇將帶動白銀工業(yè)需求增加
　　全球經(jīng)濟受美國次貸危機和歐洲主權(quán)債務(wù)危機打擊，自2009年逐步走入衰退的寒冬，到2013年已經(jīng)走過了黎明前的黑暗，曙光若隱若現(xiàn)。美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)，包括非農(nóng)就業(yè)報告、零售銷售數(shù)據(jù)等，均表明雖然可能會有反復，但美國經(jīng)濟復蘇的勢頭不可逆轉(zhuǎn)。日本和歐洲依然還在衰退的泥潭中煎熬，但隨著量化寬松力度的加大，最寒冷的時刻也已經(jīng)過去。中國經(jīng)濟雖然增速放緩，但2013年增速依然有望達到8%。伴隨著經(jīng)濟的逐步復蘇，來自工業(yè)的需求將推高白銀價格。
　　白銀ETF持倉及CFTC持倉分析
　　截至3月15日，全球最大的白銀ETF Sliver Trust持有白銀10733.66噸，2月15日—3月15日白銀價格下跌，其持倉卻大幅增倉239.16噸。截至3月15日，全球最大的黃金ETF SPDR持有黃金1232.996噸，在2月15日—3月15日期間，持倉減少89.974噸。對比分析白銀和黃金ETF的持倉數(shù)據(jù)，筆者認為，此輪下跌并不是熊市的開始，而是一個探底的過程，全球投資者相對更看好白銀后期的走勢。
　　從CFTC持倉數(shù)據(jù)來看，截至3月12日，COMEX白銀期貨和期權(quán)非商業(yè)凈持倉為多單16556手，比上周減少多單470手。
　　從技術(shù)面來看，在3月8日非農(nóng)就業(yè)報告如此大的利空作用下，倫敦銀快速下探，然后又快速反彈，表明28.30美元/盎司附近的支撐依然強勁，同時底部買盤介入明顯。經(jīng)過最近一段時間的上漲，3月12日倫敦銀在前期高點附近遇阻下跌，表明在29.50美元/盎司一線存在一定阻力。短期后市預期將在28.30—29.50美元/盎司之間盤整，滬銀1306合約的價格范圍在5900—6140元/千克，建議以振蕩思路對待。但白銀中長期依然看多，而且漲