美聯(lián)儲內(nèi)部分歧激化 QE3成效遭質(zhì)疑 |
第三輪量化寬松措施(QE3)自問世以來,一直爭論不斷。短短一周內(nèi),美聯(lián)儲決策層內(nèi)部的分歧甚至有升級態(tài)勢。“鴿派”代表、舊金山聯(lián)儲主席威廉姆斯在周一的一場演講中表示,美聯(lián)儲明年將擴大QE3的購債范圍,并在2014年底之前結(jié)束購債。兩天后,另一位激進“鴿派”代表、芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯再次為QE3助陣。他警告稱,在經(jīng)濟前景風(fēng)險增加的情況下,如果不繼續(xù)行動,就會像上世紀90年代的日本那樣迎來“失去的十年”。有美聯(lián)儲觀察人士甚至拋出,下一步可能會直接購買美國國債,年底前推出QE3.5的預(yù)測。相比之下,“鷹派”人物里士滿聯(lián)儲主席萊克爾則堅持認為,美聯(lián)儲最新的貨幣刺激政策可能會導(dǎo)致通脹率大幅上升,并給美聯(lián)儲的信譽度造成打擊。費城聯(lián)邦儲備銀行行長普羅索也表示,QE3將無法帶動就業(yè)增長,甚至有可能損害聯(lián)儲的信譽。 面對聯(lián)儲內(nèi)部針鋒相對的局面,中國銀行(香港)有限公司發(fā)展規(guī)劃部高級經(jīng)濟研究員張穎在與本報記者連線中表示,長期以來,美聯(lián)儲內(nèi)部兩大勢力可謂勢均力敵,不過以QE3為標志,“鴿派”勢力在近期占據(jù)了上風(fēng)。但如果從其主要影響分析,“鷹派”官員的擔(dān)憂不無道理。由于與前兩輪QE相比,國內(nèi)和國際環(huán)境都產(chǎn)生了巨大的變化,因而其產(chǎn)生的影響在某些方面可能有所不同?傮w而言,QE3的推出對美國經(jīng)濟增長刺激有限,對新興市場的影響反而會小于前兩輪。 美聯(lián)儲近期宣布,維持低利率到2015年中期,同時推出開放式QE3購買MBS的計劃,每個月額外購買400億美元的抵押貸款支持證券(MBS),直至勞動力市場出現(xiàn)實質(zhì)改善,沒有明確QE3的結(jié)束時間點。與此同時,美聯(lián)儲目前的扭轉(zhuǎn)操作仍繼續(xù)推進。觀點普遍認為,推出QE3的主要原因之一是就業(yè)數(shù)據(jù)仍然較差,而另一個原因則是所謂的“財政懸崖”問題。不過,雖然上述因素都頗為棘手,但有分析擔(dān)憂伴隨QE3的橫空出世,美聯(lián)儲當前正面臨著兩大嚴重問題。 首先,在傳統(tǒng)貨幣政策理論中,低利率會帶來新增貸款的增加,流動性的充裕會提升整個社會的總需求水平。前兩輪量化寬松之后,存款機構(gòu)超額準備金在9月5日已達到1.4萬億美元。這對于總資產(chǎn)也就2.8萬億美元左右的美聯(lián)儲來說,幾乎一半的基礎(chǔ)貨幣都在央行。如同歐洲央行此前遭遇的尷尬局面一樣,美聯(lián)儲向市場瘋狂注入的流動性最終還是未能有效地進入商業(yè)銀行體系,未能變成商業(yè)貸款來刺激消費和拉動投資。這意味著美國已出現(xiàn)流動性陷阱,傳統(tǒng)的貨幣政策完全失效。未來隨著監(jiān)管趨嚴,銀行資 |