美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧激化 QE3成效遭質(zhì)疑

衰退導(dǎo)致新興市場(chǎng)的出口、外來(lái)直接投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯放緩，例如今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)為7.5%，印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更可能在6%以下，巴西則陷入衰退邊緣，第二季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)僅0.49%，顯示新興市場(chǎng)的吸引力大不如前，因而未必會(huì)吸引大量游資流入，繼而使QE3產(chǎn)生的過(guò)多流動(dòng)性的溢出效應(yīng)可能較低，部分資金仍可能選擇留在美國(guó)，導(dǎo)致美元指數(shù)的跌幅及新興市場(chǎng)貨幣的被動(dòng)升值幅度也較有限。“但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，美聯(lián)儲(chǔ)及歐、日、英等發(fā)達(dá)國(guó)家不負(fù)責(zé)任及無(wú)休止的量化寬松舉措，則會(huì)實(shí)際減輕這些國(guó)家外債的償債負(fù)擔(dān)，極大地破壞了全球?qū)Ξ?dāng)前以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系的信心，國(guó)際貨幣體系改革的呼聲將會(huì)再度高漲�！睆埛f說(shuō)。

　　與此同時(shí)，QE3對(duì)新興市場(chǎng)股市的提振作用可能也較小。之前的兩輪QE曾令亞洲資金泛濫，造成泡沫風(fēng)險(xiǎn)，但QE的藥力一次比一次弱，例如在QE1和QE2期間，香港恒生指數(shù)分別急升1倍與20%，顯示QE2威力遠(yuǎn)遜于QE1。QE3每月購(gòu)債400億美元的規(guī)模小于前兩輪QE分別為逾1000億美元和近900億美元的月平均購(gòu)債規(guī)模，且由于歐債危機(jī)仍可能不時(shí)惡化而導(dǎo)致國(guó)際金融市場(chǎng)大幅振蕩，全球經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致企業(yè)盈利能力減弱，因而使QE3刺激新興市場(chǎng)股市上升的作用亦可能小于QE2。

　　無(wú)法回避的是，QE3將催生新興市場(chǎng)的通脹復(fù)燃，但升幅可能會(huì)小于前兩輪QE。由于美國(guó)的量化寬松政策向國(guó)際市場(chǎng)輸出大量的流動(dòng)性，導(dǎo)致原油和大宗商品價(jià)格上漲，例如在前兩輪QE中，原油價(jià)格上漲了36%；QE2前后，路透社商品價(jià)格指數(shù)的升幅高達(dá)42%，因而造成新興市場(chǎng)較高的通脹。QE3雖然會(huì)再度造成原油和大宗商品價(jià)格上漲，令新興市場(chǎng)再度面臨輸入性通脹的壓力，但由于新興市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已明顯放緩，有關(guān)產(chǎn)品的需求有所減弱，未來(lái)歐債危機(jī)和美國(guó)“財(cái)政懸崖”導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景仍不明朗，加上部分新興市場(chǎng)如中國(guó)也不會(huì)再推出4萬(wàn)億元的刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，因此，估計(jì)QE3對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)造成的通脹和資產(chǎn)泡沫壓力估計(jì)也會(huì)小于前兩輪QE。