同期國內(nèi)的黃金股表現(xiàn)平平，頗有“跟跌不跟漲”之勢。中信黃金行業(yè)板塊上半年整體下跌10.74%，榮華實業(yè)和恒邦股份分別累計下跌27.4%和25.65%，與相對堅挺的黃金價格有“云泥之別”。由此可見，決定A股黃金股走勢的更多是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面因素。在貨幣政策持續(xù)收緊、經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑的背景下，強(qiáng)周期的有色金屬板塊自然難逃下跌命運。

　　“投資窗口”仍未出現(xiàn)

　　黃金股上周表現(xiàn)出色主要是受國際金價再創(chuàng)新高的刺激，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面并未發(fā)生顯著變化。相對而言，由于國際黃金價格上漲趨勢已經(jīng)形成，有色金屬板塊內(nèi)的黃金股更具防御性。

　　隨著二季度國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的“落地”，此前市場對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能“硬著陸”的擔(dān)憂基本得到緩解。不過，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的良好表現(xiàn)也更加堅定了宏觀調(diào)控“控通脹”的決心。盡管有跡象表明，央行緊縮貨幣政策的空間已十分有限，但短期內(nèi)貨幣政策難以真正轉(zhuǎn)向。這意味著以有色金屬、煤炭等為代表的強(qiáng)周期股短期內(nèi)難以出現(xiàn)真正的機(jī)會。這也是有色金屬板塊上周欲漲還休的重要原因之一。

　　目前來看，國際金價的持續(xù)上漲能夠在一定程度上推動A股黃金股股價的上漲。但從上半年黃金股的市場表現(xiàn)來看，黃金股與黃金價格往往呈現(xiàn)“跟跌不跟漲”的特征。盡管本輪A股行情仍處于反彈階段，但流動性狀況并未發(fā)生本質(zhì)改變。部分分析人士認(rèn)為，后市隨著資本市場避險情緒的下降，黃金價格短期或出現(xiàn)調(diào)整，在此背景下，黃金股短期內(nèi)或?qū)⒚媾R一定的調(diào)整風(fēng)險。從長期來看，包括黃金股在內(nèi)的有色金屬行業(yè)真正啟動仍需等待流動性拐點的到來。一旦中國通脹數(shù)據(jù)見頂，宏觀調(diào)控政策出現(xiàn)放松跡象，歐債問題解決取得明顯進(jìn)展，同時美國可能出臺經(jīng)濟(jì)再刺激方案，屆時有色金屬板塊或?qū)⒂瓉砻鞔_的“投資窗口”。