據(jù)海外媒體周一(12月28日)報(bào)道,哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授馬丁·費(fèi)爾德斯坦(Martin Feldstein)表示,黃金仍然是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)投資。

　　他描繪了一幅場(chǎng)景:在迪拜債務(wù)危機(jī)的背景下,人們擔(dān)心金價(jià)會(huì)繼續(xù)走高,因此大肆搶購(gòu)黃金。他指出,正是這種對(duì)黃金的狂熱追求使得黃金價(jià)格從2005年的400美元/盎司飆升至2009年12月的1100美元/盎司。

 　　費(fèi)爾德斯坦表示,個(gè)人投資者不僅僅購(gòu)買個(gè)別政府鑄造的金幣,還會(huì)購(gòu)買金條、黃金ETF、黃金期貨和金礦公司的股票。而且,買家不僅僅包括個(gè)人,還有機(jī)構(gòu)和主權(quán)基金。印度央行就在11月份從國(guó)際貨幣基金組織(IMF)買入了200噸黃金。

　　許多黃金買家是為了對(duì)沖通脹和美元潛在疲軟風(fēng)險(xiǎn)才購(gòu)買黃金的。雖然現(xiàn)在美國(guó)、歐洲和日本的通脹還很低,但是家庭投資者和機(jī)構(gòu)投資者都對(duì)低利率和擴(kuò)張性財(cái)政政策感到憂心。當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí),這些因素就可能導(dǎo)致通脹發(fā)生。美元兌歐元在過(guò)去12個(gè)月里貶值10%,也足以讓美國(guó)以外的投資者們對(duì)美元表示失望

　　但是,黃金就能很好地對(duì)沖這兩種風(fēng)險(xiǎn)嗎？如果通脹削弱了美元或者歐元的購(gòu)買力,黃金能夠維持購(gòu)買力呢？另外,以美元定價(jià)的黃金下跌的話,那么以歐元或者日元定價(jià)的黃金能否守住陣地？

　　費(fèi)爾德斯坦認(rèn)為答案是否定的。以美元定價(jià)的黃金價(jià)格不會(huì)隨著美元升值而漲價(jià),以美元定價(jià)的黃金價(jià)格上漲也不能抵消美元兌歐元和兌日元的貶值。

　　從通脹角度來(lái)看,1980年金價(jià)是400美元,10年后美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)上升60%以上,但金價(jià)還是在400美元,期間到過(guò)700美元但之后又回落了。到200年,美國(guó)CPI是1980年的2倍多,黃金價(jià)格跌至300美元/盎司附近。甚至在2008年黃金跳升至800美元時(shí),仍然沒(méi)有趕上1980年以來(lái)的通脹速度。

　　所以,黃金的通脹對(duì)沖能力不高。另外,他指出,美國(guó)政府提供了一種很好的通脹對(duì)沖工具--通脹保值債券(TIPS)。10年期TIPS不僅僅支付利息,具有緊跟CPI的特性,而且還會(huì)提供略高于1%的實(shí)際利率。如果物價(jià)下跌的話,新發(fā)行的TIPS最后會(huì)以當(dāng)初購(gòu)買的名義價(jià)格支付,從而形成通縮對(duì)沖作用。當(dāng)然,如果投資者們不喜歡完全購(gòu)買收益率較低的政府國(guó)債,也可以只將其作為投資組合中的一個(gè)部分。

　　同時(shí),黃金在對(duì)沖外匯波動(dòng)方面表現(xiàn)也不好。1980年美元/日元為200,25年后已經(jīng)跌至110。1980年和2005年的金價(jià)都是400美元/盎司,持有黃金并不能夠抵消美元貶值。如果有一位日本投資者持有美元股票或者房地產(chǎn),那么他倒是有可能通過(guò)購(gòu)買日元期貨抵消匯率損失。這種情況同樣適用于持有歐元的投資者,如果他購(gòu)買