在過(guò)去的五年中,國(guó)人經(jīng)歷的股市狂潮和房地產(chǎn)狂潮,歷時(shí)之短、漲幅之大,竊以為足可用“空前絕后”四個(gè)字來(lái)形容。那么,黃金是不是第三個(gè)正在眼前發(fā)生的狂潮呢？

　　先看一個(gè)“經(jīng)典”的邏輯:本輪國(guó)際金融危機(jī)暴露出了現(xiàn)存國(guó)際貨幣體系的深層次問(wèn)題,即無(wú)錨貨幣美元在國(guó)際貨幣體系中“一家獨(dú)大”;由于信用貨幣（紙幣）“失信于民”,黃金的貨幣屬性將迅猛回歸;于是,黃金王者歸來(lái),“神圣的光芒必將照耀大地”。

　　這個(gè)邏輯,概而括之,即“金融危機(jī)-紙幣危機(jī)-金價(jià)上漲”。

　　但我對(duì)這個(gè)邏輯卻不以為然,原因如下:

　　首先,本次國(guó)際金融危機(jī)所造成的恐慌情緒在2008年底和2009年初達(dá)到極致,但黃金當(dāng)時(shí)只是上摸到了1000美元/盎司。現(xiàn)在,金融市場(chǎng)正在恢復(fù)常態(tài),類似當(dāng)時(shí)的恐慌性買進(jìn)的因素已經(jīng)不再。

　　其次,現(xiàn)存的國(guó)際貨幣體系應(yīng)該進(jìn)行重組,但這種重組一定不是通過(guò)“信用貨幣重新和黃金掛鉤”來(lái)實(shí)現(xiàn)。我的看法是,這種重組一定還是通過(guò)主權(quán)貨幣的持續(xù)博弈來(lái)重新確定各自的權(quán)重組合。也許50年之后,人民幣會(huì)在國(guó)際貨幣體系中“一家獨(dú)大”也未可知。

　　第三,也是我最想強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是,對(duì)投資者而言,應(yīng)該從人民幣匯率的角度來(lái)看待黃金價(jià)格,而不是從美元貶值的角度來(lái)看待黃金價(jià)格。因?yàn)樵谌嗣駧艆R改的背景下,人民幣逐漸和美元脫鉤是大勢(shì)所趨,境內(nèi)投資者投資黃金開(kāi)始面臨匯率風(fēng)險(xiǎn),容易形成價(jià)格錯(cuò)覺(jué)。

　　比如,黃金的美元標(biāo)價(jià)上升了20%,但人民幣對(duì)美元也升值了20%,你的收益如何呢？一場(chǎng)貨幣幻象而已。