本輪黃金上漲可謂氣勢(shì)如虹，高歌猛進(jìn)。但是，下半年將成為大幅度的震蕩市，黃金市場(chǎng)將趨于理性。

　　下半年的黃金價(jià)格錯(cuò)綜復(fù)雜。和去年相比，由單純性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來(lái)的黃金避險(xiǎn)需求可能會(huì)趨于理性，甚至消退。

　　黃金“傻瓜市”

　　今年年初，包括筆者在內(nèi)的業(yè)內(nèi)人士都紛紛撰文，表示黃金的“千元時(shí)代”確定已經(jīng)來(lái)臨，也表示了即便有一定調(diào)整，市場(chǎng)對(duì)于黃金這個(gè)有著貨幣和商品雙重屬性的金融產(chǎn)品有著相對(duì)肯定的信心。

　　事實(shí)確實(shí)如此。從本年度3月份開(kāi)始，黃金全球投機(jī)倉(cāng)位調(diào)整后，如預(yù)期那樣，并未開(kāi)始真正意義上的向980美元/盎司前進(jìn)的深度回調(diào)，而是持續(xù)走高，并在6月份創(chuàng)下了1260美元的歷史新高。進(jìn)入7月份，價(jià)格才開(kāi)始回調(diào)。截至發(fā)稿時(shí)，黃金的價(jià)格在1191美元/盎司附近。

　　國(guó)內(nèi)金價(jià)由于和國(guó)際市場(chǎng)金價(jià)基本掛鉤，也一路單邊上揚(yáng)。加上國(guó)內(nèi)本身股市低迷，房市低迷，通貨膨脹預(yù)期心理嚴(yán)重，投資渠道缺乏，黃金傳統(tǒng)偏愛(ài)等，2009-2010年成了不折不扣的兩個(gè)黃金年。只要買(mǎi)了黃金，就幾乎全面開(kāi)花，回報(bào)驚人，成了標(biāo)準(zhǔn)的“傻瓜市”。實(shí)物黃金和投資黃金市場(chǎng)都出現(xiàn)了井噴式的增長(zhǎng)，順便連黃金類(lèi)股票都跟著表現(xiàn)另類(lèi)亮麗。

　　但是，近來(lái)，業(yè)內(nèi)人士開(kāi)始擔(dān)心，如果不改變操作和交易思路，這樣的市場(chǎng)一旦轉(zhuǎn)向或者改變性質(zhì)，將蘊(yùn)藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于從未在黃金市場(chǎng)上經(jīng)歷過(guò)洗禮的中國(guó)年幼金民（平均投資經(jīng)驗(yàn)低于2年）恐怕不是什么好事情。

　　下半年趨于理性

　　進(jìn)入高溫7月，形勢(shì)撲朔迷離。雖然目前黃金依然在上升通道內(nèi)運(yùn)行，但是筆者認(rèn)為下半年將成為大幅度的震蕩市，市場(chǎng)將趨于理性。這意味著對(duì)市場(chǎng)的把握難度增加，但反之，對(duì)于從事黃金T+D或者黃金期貨等可以多空雙向投資的投資者，也就蘊(yùn)藏著更多的交易和贏利的機(jī)會(huì)。主要從以下幾點(diǎn)作出判斷。

　　第一，美元的長(zhǎng)期貶值和短期反彈。

　　在本輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生前，美元危機(jī)就已經(jīng)存在。美元長(zhǎng)期貶值的道路，除非基本面出現(xiàn)重大變化，否則不會(huì)改變。然而隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的逐步恢復(fù)，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的深化，美元資產(chǎn)的吸引力又在逐步增加，因此，短期美元存在反彈的需求。長(zhǎng)期以來(lái)，黃金和美元之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系在過(guò)去很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)被打亂，而一旦經(jīng)濟(jì)環(huán)境趨穩(wěn)，它們的負(fù)相關(guān)關(guān)系將重新得到市場(chǎng)再認(rèn)識(shí)。在此背景下，黃金可能進(jìn)行一段時(shí)間比較長(zhǎng)的調(diào)整。

　　第二，利率政策將是市場(chǎng)轉(zhuǎn)折的信號(hào)。

　　令美元出現(xiàn)轉(zhuǎn)折機(jī)會(huì)的最重要理由，是美國(guó)加息并使得當(dāng)前貨幣套息關(guān)系