銀華抗通脹主題基金（LOF）專欄（二）

　　銀華基金管理有限公司國(guó)際合作與產(chǎn)品開(kāi)發(fā)部

　　黃金ETF，全稱黃金交易型開(kāi)放式基金，是一種通過(guò)投資黃金現(xiàn)貨，跟蹤黃金現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的金融產(chǎn)品。作為一種在交易所交易的開(kāi)放式基金，黃金ETF持有黃金現(xiàn)貨，并不持有或者交易高風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生品，如期貨和期權(quán)等。

　　與直接投資黃金現(xiàn)貨的方式相比，投資者投資黃金ETF具有諸多優(yōu)勢(shì)。首先，投資黃金ETF所需的參與金額較低，且無(wú)需投資者直接持有金條，流動(dòng)性好，因此可大大降低投資者投資黃金的門檻；其次，投資黃金ETF還具有成本低廉的優(yōu)勢(shì)，不會(huì)產(chǎn)生投資黃金現(xiàn)貨所涉及的各種費(fèi)用，例如保管費(fèi)用及交易費(fèi)用等。因此，黃金ETF在全球范圍內(nèi)受到了眾多黃金投資者的青睞。

　　正在發(fā)行的銀華抗通脹主題證券投資基金（LOF）主要投資黃金ETF等境外大宗商品基金，力爭(zhēng)最大程度地為投資者實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值、抵御通脹風(fēng)險(xiǎn)的投資目標(biāo)，并通過(guò)投資黃金ETF為國(guó)內(nèi)投資者提供一種低成本、高效率的間接投資黃金的渠道。下文就黃金ETF的發(fā)展現(xiàn)狀、投資策略以及運(yùn)作模式進(jìn)行系統(tǒng)性的介紹。

　　一、黃金ETF的發(fā)展現(xiàn)狀

　　世界上第一只黃金ETF——Gold Bullion Securities于2003年3月在澳大利亞交易所上市。自第一只黃金ETF產(chǎn)品出現(xiàn)以來(lái)，世界各地黃金ETF產(chǎn)品迅速增加，全球黃金ETF持有黃金的規(guī)模也屢創(chuàng)新高。特別是次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，黃金的避險(xiǎn)功能更增大了全球黃金ETF的需求。

　　根據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，截至2010年9月17日，全球黃金ETF共有29只，資產(chǎn)管理規(guī)模共計(jì)739.90億美元。

　　二、黃金ETF的投資策略

　　黃金ETF的投資策略一般分為“全部投資于實(shí)物黃金”和“大部分投資實(shí)物黃金和少量投資流動(dòng)性資產(chǎn)”兩類，黃金ETF的發(fā)起人一般依據(jù)自身?xiàng)l件選擇不同的投資策略。具體分述如下。

　�。ㄒ唬┤客顿Y于實(shí)物黃金

　　歐洲和美國(guó)的黃金ETF一般將全部資產(chǎn)配置為實(shí)物黃金，基金本身既不能借款支付日常開(kāi)支，也不能投資流動(dòng)性資產(chǎn)。因此，黃金ETF本身的投資策略為被動(dòng)式的管理方式，不會(huì)關(guān)注黃金價(jià)的短期獲利機(jī)會(huì)，從而嚴(yán)格限定了基金的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

　�。ǘ┐蟛糠滞顿Y實(shí)物黃金和少量投資流動(dòng)性資產(chǎn)

　　印度的黃金ETF通常采取“大部分投資實(shí)物黃金+少量投資流動(dòng)性資產(chǎn)”的投資策略，因此需要選擇流動(dòng)性資產(chǎn)和決定黃金投資比例。在“少量流動(dòng)性資產(chǎn)”的投資范圍上，各個(gè)黃金ETF規(guī)定不同，但一般選擇貨幣市場(chǎng)票據(jù)或者債券。

　　對(duì)于將所有資金投