向?qū)嵨稂S金的黃金ETF來說，盡管該種ETF的收益必定等同于實物黃金收益，但由于資產(chǎn)組合全部為黃金，一般需要賣出黃金來滿足日常的流動性需求。因此，部分黃金ETF也允許現(xiàn)金申購贖回。

　　三、黃金ETF的運作模式

　　對于黃金ETF的投資者來說，購買的每份黃金ETF份額均有實物黃金保證，而實物黃金一般存放在大型商業(yè)銀行等金融機構(gòu)。

　�。ㄒ唬�黃金ETF的管理模式

　　目前主流的黃金ETF都采用信托的模式組建，基金的組織結(jié)構(gòu)包括三方：發(fā)起人、受托人和保管人，三方的責(zé)權(quán)遵照信托契約執(zhí)行。一般而言，由發(fā)起人設(shè)立信托，并按照信托方式向投資者發(fā)售受益憑證，該受益憑證即代表該信托的財產(chǎn)權(quán)利(扣除相關(guān)基金稅費后)。受托人則負(fù)責(zé)日常的基金運作管理，保管人保管黃金金錠或金條，合法授權(quán)的參與機構(gòu)進(jìn)行相關(guān)黃金實物的申購與贖回。

　　此外，為方便基金運作，黃金ETF通常會指定市場代理商為其服務(wù)。其主要職責(zé)包括：為基金持續(xù)制定市場開發(fā)計劃、進(jìn)行基金戰(zhàn)略研究等。例如，道富黃金信托的市場代理由美國道富環(huán)球市場公司擔(dān)任。

　�。ǘ�）黃金ETF的申購和贖回

　　通常黃金ETF在一級市場的最小申購和贖回單位為10萬份基金份額，一般只有符合一定條件的機構(gòu)才有能力對黃金ETF進(jìn)行申購和贖回，稱之為授權(quán)參與機構(gòu)或者注冊參與券商。具有一級市場參與資格的注冊參與券商主要以符合交割標(biāo)準(zhǔn)的黃金辦理黃金ETF申購和贖回業(yè)務(wù)。

　�。ㄈ�）黃金ETF的二級市場交易機制和套利機制

　　機構(gòu)投資者和個人投資者可以通過經(jīng)紀(jì)公司參與二級市場交易。一方面，當(dāng)黃金ETF的價格高于其資產(chǎn)凈值時，機構(gòu)投資者將會在一級市場申購黃金ETF份額，然后在二級市場以高于資產(chǎn)凈值的價格賣出以賺取價差；另一方面，當(dāng)黃金ETF的價格低于其資產(chǎn)凈值時，機構(gòu)投資者則會在二級市場以低于資產(chǎn)凈值的價格大量買進(jìn)黃金ETF，然后在一級市場贖回黃金資產(chǎn)獲利。市場套利行為最終會促使黃金ETF一級市場和二級市場價格趨于一致。

　�。ㄋ模�黃金交割標(biāo)準(zhǔn)

　　為確保投資者的利益不受損失，黃金ETF申購和贖回的黃金必須遵守一定的交割標(biāo)準(zhǔn)，目前全球主要的黃金ETF交割的金條質(zhì)量必須嚴(yán)格符合由倫敦金銀市場協(xié)會（LBMA）所頒發(fā)的《金銀條合格交割條例》（The Good Delivery Rules for Gold and Silver Bars）。金條以金衡制盎司（Troy ounce）為基本單位，倫敦金銀市場協(xié)會（LBMA）可交割金條標(biāo)準(zhǔn)要求每根金條質(zhì)量在350至430金衡制盎司之間，一般為400盎司，品質(zhì)要求最低成色為