最近幾周黃金價(jià)格創(chuàng)下里程碑，無(wú)論相對(duì)于美元，還是歐元、英鎊或者日元，金價(jià)都在向前所未有的水平邁進(jìn)。這主要反映出全球金融系統(tǒng)仍然十分脆弱。鑒于各種挑戰(zhàn)在短期內(nèi)難以得到解決，因此黃金價(jià)格表現(xiàn)仍將耀眼，黃金將成為精明投資者的選擇。

　　希臘債務(wù)危機(jī)為金融市場(chǎng)動(dòng)蕩拉開(kāi)了序幕，進(jìn)而引發(fā)對(duì)其他高負(fù)債歐洲國(guó)家的擔(dān)心，最終對(duì)歐洲中央銀行構(gòu)成威脅。在正常情況下，希臘悲劇應(yīng)該在歐洲內(nèi)部得到控制，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響甚微。然而更深層的原因卻復(fù)雜得多，至少發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣系統(tǒng)的可行性接受考驗(yàn)。

　　投資者意識(shí)到這一次傳統(tǒng)的整頓預(yù)算方式可能還不足以穩(wěn)定債務(wù)局勢(shì)。許多歐洲國(guó)家的債務(wù)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之比已經(jīng)達(dá)到甚至超過(guò)100%。債務(wù)回歸合理水平需要多年的時(shí)間，可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，引發(fā)潛在的社會(huì)不穩(wěn)定，而歐洲多元化的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)結(jié)構(gòu)也使得債務(wù)正常化極為困難。歐洲推出的一攬子救助計(jì)劃的有效性因而遭到質(zhì)疑，并迫使歐洲央行采取行動(dòng)，引火燒身。

　　就在美聯(lián)儲(chǔ)和英格蘭銀行為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)而實(shí)施量化寬松貨幣政策（印鈔票）的時(shí)候，歐洲央行則堅(jiān)守穩(wěn)定物價(jià)的使命，歐元因而成為可資信賴(lài)的美元和英鎊的替代品。然而，5月9日歐洲央行決定購(gòu)買(mǎi)歐洲政府債券的決定推低主權(quán)債收益率，從而使這個(gè)“以穩(wěn)定物價(jià)為天職”信條的最后捍衛(wèi)者將步美聯(lián)儲(chǔ)和英格蘭銀行后塵的可能性上升。市場(chǎng)于是開(kāi)始拋售歐元。

　　在此情況下，尋求替代投資產(chǎn)品的金融投資者轉(zhuǎn)向黃金，將之視為避風(fēng)港灣。5月份截止到第三周，ETF（交易所交易基金）交易黃金流入量已達(dá)151噸，幾乎是4月份總量的4倍。目前ETF黃金持倉(cāng)總量高達(dá)1770噸。非商貿(mào)交易商持有的期貨和期權(quán)凈頭寸亦有增加，目前達(dá)到855噸。這些頭寸加起來(lái)已經(jīng)超過(guò)1年的黃金礦山供應(yīng)量。

　　黃金頭寸的積聚可能令某些投資者擔(dān)心，但是, 如果歐洲債務(wù)危機(jī)持續(xù)或甚至進(jìn)一步惡化，金融需求在短期內(nèi)不太可能逆轉(zhuǎn)。在這個(gè)債務(wù)遍地的世界（尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家），黃金的實(shí)物資產(chǎn)以及無(wú)負(fù)擔(dān)的特性使其需求大增。

　　上述趨勢(shì)再加上珠寶首飾和工業(yè)領(lǐng)域的制造需求，為黃金價(jià)格上漲奠定了基礎(chǔ)。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，今年第一季度黃金制造需求大幅上升了45%。雖然這在很大程度上是基數(shù)效應(yīng)的結(jié)果，但是制造需求的正�；且粋�(gè)有利信號(hào)，我預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)季度隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，此類(lèi)需求還將進(jìn)一步上升。市場(chǎng)的關(guān)注重點(diǎn)可能是印度和中國(guó)。因此，我對(duì)于2010年黃金供給缺口將達(dá)到250~300噸、金價(jià)將上揚(yáng)的