最近幾周黃金價格創(chuàng)下里程碑，無論相對于美元，還是歐元、英鎊或者日元，金價都在向前所未有的水平邁進(jìn)。這主要反映出全球金融系統(tǒng)仍然十分脆弱。鑒于各種挑戰(zhàn)在短期內(nèi)難以得到解決，因此黃金價格表現(xiàn)仍將耀眼，黃金將成為精明投資者的選擇。

　　希臘債務(wù)危機(jī)為金融市場動蕩拉開了序幕，進(jìn)而引發(fā)對其他高負(fù)債歐洲國家的擔(dān)心，最終對歐洲中央銀行構(gòu)成威脅。在正常情況下，希臘悲劇應(yīng)該在歐洲內(nèi)部得到控制，對全球經(jīng)濟(jì)的影響甚微。然而更深層的原因卻復(fù)雜得多，至少發(fā)達(dá)國家貨幣系統(tǒng)的可行性接受考驗。

　　投資者意識到這一次傳統(tǒng)的整頓預(yù)算方式可能還不足以穩(wěn)定債務(wù)局勢。許多歐洲國家的債務(wù)與國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之比已經(jīng)達(dá)到甚至超過100%。債務(wù)回歸合理水平需要多年的時間，可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長乏力，引發(fā)潛在的社會不穩(wěn)定，而歐洲多元化的經(jīng)濟(jì)與社會結(jié)構(gòu)也使得債務(wù)正�；瘶O為困難。歐洲推出的一攬子救助計劃的有效性因而遭到質(zhì)疑，并迫使歐洲央行采取行動，引火燒身。

　　就在美聯(lián)儲和英格蘭銀行為應(yīng)對國際金融危機(jī)而實施量化寬松貨幣政策（印鈔票）的時候，歐洲央行則堅守穩(wěn)定物價的使命，歐元因而成為可資信賴的美元和英鎊的替代品。然而，5月9日歐洲央行決定購買歐洲政府債券的決定推低主權(quán)債收益率，從而使這個“以穩(wěn)定物價為天職”信條的最后捍衛(wèi)者將步美聯(lián)儲和英格蘭銀行后塵的可能性上升。市場于是開始拋售歐元。

　　在此情況下，尋求替代投資產(chǎn)品的金融投資者轉(zhuǎn)向黃金，將之視為避風(fēng)港灣。5月份截止到第三周，ETF（交易所交易基金）交易黃金流入量已達(dá)151噸，幾乎是4月份總量的4倍。目前ETF黃金持倉總量高達(dá)1770噸。非商貿(mào)交易商持有的期貨和期權(quán)凈頭寸亦有增加，目前達(dá)到855噸。這些頭寸加起來已經(jīng)超過1年的黃金礦山供應(yīng)量。

　　黃金頭寸的積聚可能令某些投資者擔(dān)心，但是, 如果歐洲債務(wù)危機(jī)持續(xù)或甚至進(jìn)一步惡化，金融需求在短期內(nèi)不太可能逆轉(zhuǎn)。在這個債務(wù)遍地的世界（尤其是發(fā)達(dá)國家），黃金的實物資產(chǎn)以及無負(fù)擔(dān)的特性使其需求大增。

　　上述趨勢再加上珠寶首飾和工業(yè)領(lǐng)域的制造需求，為黃金價格上漲奠定了基礎(chǔ)。根據(jù)世界黃金協(xié)會的統(tǒng)計，今年第一季度黃金制造需求大幅上升了45%。雖然這在很大程度上是基數(shù)效應(yīng)的結(jié)果，但是制造需求的正常化是一個有利信號，我預(yù)計未來幾個季度隨著經(jīng)濟(jì)形勢的好轉(zhuǎn)，此類需求還將進(jìn)一步上升。市場的關(guān)注重點可能是印度和中國。因此，我對于2010年黃金供給缺口將達(dá)到250~300噸、金價將上揚(yáng)的