用。每天的費(fèi)用相當(dāng)于投資者持倉(cāng)合約價(jià)值的萬分之二。也就是說，假如在一年時(shí)間里，你交易的方向都是錯(cuò)誤的話，遞延費(fèi)就相當(dāng)于持倉(cāng)合約價(jià)值的7.2%。

　　當(dāng)然，遞延費(fèi)也并不一定是每個(gè)客戶都要交的。

　　簡(jiǎn)單地說，假如你開倉(cāng)買了黃金，到晚上賣的人應(yīng)該把黃金給你。如果他不能把黃金給你，那他就要向你交錢。但另一種可能是，賣的人要給你黃金，但你不想要，那你就得付這筆費(fèi)用。每天，你可能收萬分之二，也可能交萬分之二，關(guān)鍵要看交易的哪一方選擇不執(zhí)行。

　　至于中立倉(cāng)，雖然付了遞延費(fèi)，但是現(xiàn)貨市場(chǎng)的供需還是沒有被滿足，就要引入中立倉(cāng)，通過第三方的自有資金或是自有實(shí)物黃金來補(bǔ)齊之間的差額，要不出錢，要不出黃金，這樣形成了市場(chǎng)上供需的平衡，等于是把資金或是黃金拆借出去。當(dāng)然這種拆借是要有收益的，所以一部分的遞延費(fèi)是分給中立倉(cāng)的。

　　現(xiàn)貨還是期貨？

　　《21世紀(jì)》：我們看到，個(gè)人投資者目前已經(jīng)被允許通過銀行參與黃金現(xiàn)貨延期交收業(yè)務(wù)（T+D），但是很多人對(duì)這項(xiàng)業(yè)務(wù)存在不少誤區(qū)。比如，認(rèn)為黃金T+D業(yè)務(wù)是期貨業(yè)務(wù)。區(qū)別在哪里？

　　魯麗羅：黃金T+D交易是投資者可以以保證金的方式進(jìn)行的一種黃金現(xiàn)貨延期交收業(yè)務(wù)，是一個(gè)現(xiàn)貨交易，非但不用當(dāng)天交割，還可以無限期地延期交割。所以有人會(huì)因此認(rèn)為，T+D是個(gè)期貨品種，這是錯(cuò)誤的。

　　在我們看來，什么是期貨交易，什么是現(xiàn)貨交易，關(guān)鍵取決于是以什么樣的價(jià)格來交易的。如果是以現(xiàn)貨的價(jià)格進(jìn)行交易，這種產(chǎn)品全部屬于現(xiàn)貨交易品種。但如果是以未來的價(jià)格進(jìn)行交易，那就屬于遠(yuǎn)期或期貨交易。

　　上海黃金交易所是以當(dāng)日的價(jià)格來交易的，盡管沒有實(shí)物交割，但也屬于現(xiàn)貨交易。這是個(gè)必須澄清的概念。

　　兩者相比，從交割期限來講，期貨有固定的交割日期，但黃金T+D沒有固定交割日期，可以一直持倉(cāng)；從交易時(shí)間來講，黃金T+D有夜場(chǎng)交易，而期貨沒有。所以綜合比較下來，黃金T+D對(duì)個(gè)人投資者來說比期貨更有優(yōu)勢(shì)。

　　《21世紀(jì)》：對(duì)于個(gè)人投資者參與T+D業(yè)務(wù)，你有何建議？

　　魯麗羅：雖然黃金市場(chǎng)沒有外匯市場(chǎng)這么大的波動(dòng)率，但也曾經(jīng)出現(xiàn)過一個(gè)晚上幾個(gè)小時(shí)之內(nèi)有一百美元上下的漲跌幅。所以，投資時(shí)是要充分考慮自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

　　我的建議是，第一，千萬不要貪婪。貪婪肯定會(huì)輸，不要一下子買進(jìn)很多，要漸進(jìn)地去做交易。第二，很重要的是，不要滿倉(cāng)交易，要保證賬戶里有一定余額，保證在黃金劇烈波動(dòng)時(shí)，你的倉(cāng)位不致于被頻繁強(qiáng)平。因?yàn)橥砩鲜屈S金波動(dòng)最厲害的時(shí)候，但這個(gè)時(shí)候，跨行轉(zhuǎn)賬是要第二天才能到賬的。