黃金中期跌勢或已開啟

經(jīng)歷十個交易日的反彈后，黃金重新顯露疲態(tài)，而此次黃金的調整是否意味著新一輪大幅下跌走勢成為研判未來黃金趨勢的關鍵。整體來看，國際權益類市場升勢遭遇強阻而美元強勢正得到各方認同，黃金的避險作用似乎將再次讓位于美元。按照上述的邏輯來看，黃金的本輪調整將是自三月中旬開始的下跌趨勢的延續(xù)，該趨勢有可能在今年上半年演化為中期下跌。

　　美元指數(shù)與黃金的負相關系數(shù)近期有所上升，而近期推動美元指數(shù)的因素中，歐元未來的運行方向無疑是較為重要的一個方面。歐洲央行行長對于歐元的干預性言論表明歐元利率的連續(xù)升勢已經(jīng)實質性地損害了歐元區(qū)的出口，歐元區(qū)經(jīng)常賬盈余已經(jīng)占其GDP的2.9%，且該數(shù)據(jù)將在未來三年左右的時間內保持在3%以上。歐元區(qū)債務危機后的數(shù)年中，德國以良好的出口態(tài)勢成為歐元區(qū)中經(jīng)濟受損最小的國家，這使得歐元區(qū)各國都開始著力刺激本國出口，國際貿(mào)易規(guī)模的不斷擴大在一定程度上也加強了歐元匯率的上升。此外，歐元區(qū)的通脹率為0.5%左右，遠低于歐央行所提倡的2%，極度低迷的通脹率即是歐元區(qū)內部消費與投資不足的結果，也是進一步加重失業(yè)和內需低迷的重要動因。歐元區(qū)唯有積極加大貨幣政策與財政政策刺激力度，才能避免歐元區(qū)陷入“日本式”的通縮噩夢�？梢灶A期，歐元區(qū)將在實施量化寬松等貨幣政策方面做出積極決策，而同時歐元的匯率中期內將出現(xiàn)較大規(guī)模的回調，這也令美元指數(shù)的中期上行概率不斷增加。

　　自嚴寒天氣過去以后，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)回暖，近期公布的美國3月零售銷售錄得一年半來最大月度增幅，零售銷售額增至4339.1億美元，零售銷售月率增長1.1%，創(chuàng)2012年9月以來最大增幅。零售數(shù)據(jù)向好表明美國本土消費市場正在復蘇，且消費者對于經(jīng)濟與就業(yè)的預期大為改善，由于美國經(jīng)濟的推動因素中，國內消費占較大比重，因此，可以預期美國經(jīng)濟形勢的復蘇具有較強的持續(xù)性�？紤]到美國權益類市場近期出現(xiàn)較大幅度下滑，美元及債券市場將吸引更多資金流入，這將進一步對黃金造成壓力。

　　黃金的實物需求在2014年可能有所退潮，根據(jù)世界黃金協(xié)會的估計，中國今年的黃金需求將表現(xiàn)平淡。失去強大的實物買盤后，黃金的下跌空間將打開，并可能跌至全球主要黃金生產(chǎn)商的生產(chǎn)成本下方。地區(qū)局勢方面，烏克蘭危機繼續(xù)惡化，盡管美俄都發(fā)出武力威脅，但此事件還不能激發(fā)投資者的廣泛避險需求，除非出現(xiàn)直接的戰(zhàn)爭訊號，否則黃金的下跌趨勢不會改變。