黃金理財(cái)兩邊都是火焰

，在產(chǎn)品期限方面，2012年12月以來發(fā)行的產(chǎn)品中，最長是匯豐銀行的2013年第3期、13期“匯金富”人民幣黃金掛鉤產(chǎn)品，期限達(dá)到1.5年。中資行的產(chǎn)品普遍延續(xù)短期限的風(fēng)格，前兩名分別是平安銀行(000001,股吧)和招行的92天和90.64天。

　　工行何以主推“看跌型產(chǎn)品”？

　　投資者或許對上述招行的產(chǎn)品大面積僅獲最低收益表現(xiàn)驚訝。不過，本報(bào)通過兩組數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，這一現(xiàn)象或許并不出乎意料。

　　首先，本報(bào)不完全統(tǒng)計(jì)，在10多家銀行的理財(cái)產(chǎn)品中，從2012年12月以來，共有60款將黃金作為投資標(biāo)的物，涉及建設(shè)銀行、招商銀行(600036,股吧)、工商銀行(601398,股吧)以及平安銀行、匯豐銀行共5家。其中招行、工行是主力軍，發(fā)行數(shù)量各自都分別有28款產(chǎn)品，各自占比達(dá)47%。（見圖2）

　　不過，就公布預(yù)期收益率上限的銀行看，表現(xiàn)最好的是招行，平均達(dá)到5.95%。工行產(chǎn)品的收益率表現(xiàn)較差，平均期限、預(yù)期收益率上限分別是78.07天和3.92%。在這些產(chǎn)品中，招行、平安銀行的平均預(yù)期收益率好于同期限銀行固定收益類產(chǎn)品4.22%的表現(xiàn)。

　　其次，從結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)看，招行的產(chǎn)品特點(diǎn)也很明顯。上述財(cái)富管理部負(fù)責(zé)人表示，國內(nèi)掛鉤黃金理財(cái)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)并不復(fù)雜，基本都采用觸發(fā)型的結(jié)構(gòu)，即金價(jià)的表現(xiàn)達(dá)到或未達(dá)到某個(gè)預(yù)先設(shè)定點(diǎn)位，就可獲得最佳回報(bào)。

　　因此以獲得最好預(yù)期收益所需金價(jià)表現(xiàn)的觸發(fā)條件為依據(jù)，將掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品大致分為三類：看漲、看跌以及區(qū)間波動(dòng)。本報(bào)不完全統(tǒng)計(jì)，平安銀行、匯豐銀行產(chǎn)品均設(shè)計(jì)為區(qū)間波動(dòng)，建行的產(chǎn)品設(shè)計(jì)為看漲，招行和工行的產(chǎn)品設(shè)計(jì)則是各有特色。

　　工行的產(chǎn)品都是專門面向高資產(chǎn)凈值客戶發(fā)行。從2012年12月以來，除了5款屬于黃金套利投資型外，其余都應(yīng)歸為看跌型產(chǎn)品行列，并且設(shè)計(jì)獲得最高收益的觸發(fā)條件也比較寬松。在此期間，黃金價(jià)格下跌近20%，這說明工行的產(chǎn)品對金價(jià)走勢的判斷基本正確。

　　4月19日正式成立的2013年高凈值客戶專屬掛鉤黃金人民幣理財(cái)產(chǎn)品（34天）CN1M1319中，掛鉤黃金標(biāo)的邊界水平為1590美元/盎司，只要在該產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)，黃金的價(jià)格始終低于1590美元/盎司，即可獲得3.70%年化收益率，否則只能獲得1.30%。

　　事實(shí)上，這款產(chǎn)品是從4月16日開始發(fā)行，而12日的黃金收盤價(jià)格是1478.35美元/盎司。也就是說這款產(chǎn)品讓投資者主要通過看跌黃金獲得最佳回報(bào)的同時(shí)，實(shí)際也預(yù)留了7%金價(jià)可能的反彈空間，使得投資者更容易獲得最高收益率。

　　在招行的產(chǎn)品中，看漲和看跌結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品分別各占