2014年收官之戰(zhàn)已經(jīng)拉開序幕，從今年5月份以來黃金和美元的瘋狂大家有目共睹，那么收官之戰(zhàn)誰能笑在最后？
非美集體寬松，美國加息一舉兩得？
遠(yuǎn)的不提歐洲央行和日本，也不提通貨膨脹到怨聲載道的俄羅斯委內(nèi)瑞拉等過，單說中國人民幣的購買力持續(xù)下架大家也都是深有體會(huì)。誠然中國需要保住正在放緩的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，這是政治任務(wù)；同時(shí)也要保住資產(chǎn)泡沫，泡沫驟然破裂的話，會(huì)是災(zāi)難。央行也是有苦難言，寬松這事干脆只做不說。最近的A股瘋狂上漲，就可以略見一斑。大量不知道從何而來的資金如同洪水一般涌入金融市場(chǎng)，老百姓干脆也隨波逐流糊里糊涂的分享起了全民盛宴。不知道是不是應(yīng)該感謝美國人，但是這些應(yīng)該都是美國要宣布加息所致。
美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)接近兩年，這個(gè)階段很可能開始向經(jīng)濟(jì)過熱的階段轉(zhuǎn)化，這個(gè)預(yù)熱階段一般可以維持一年多�？v觀歷史，美聯(lián)儲(chǔ)作出的哪一次加息減息不是必要的呢？自2009年旨在減輕全球金融危機(jī)對(duì)中國沖擊的刺激計(jì)劃推出以來，中國的“無效投資”已達(dá)6.8萬億美元。據(jù)審計(jì)署統(tǒng)計(jì)，2013年中存量地方政府債務(wù)總額為17.9萬億，今明兩年有6.3萬億到期要還，一些人認(rèn)為這個(gè)數(shù)字太謙虛，可能還要增加50%；更想保匯率，保不住匯率，意味著資產(chǎn)被美元生生給搶走。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家如松表示，俄羅斯巴西中國等新興國家都在和經(jīng)濟(jì)增速下降作斗爭(zhēng)，這時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)加息屬于摟草打兔子，進(jìn)一步?jīng)_擊這些國家的匯率，白占便宜的事情為何不干？除非美聯(lián)儲(chǔ)是傻瓜。
加息是必然，但不是現(xiàn)在，美元年底恐下跌
其實(shí)加息是好，美國可以促進(jìn)資本回流，但是這畢竟也有硬幣的兩面。以耶倫為首的美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)談過這一點(diǎn)。如果美聯(lián)儲(chǔ)利率上漲過快，會(huì)導(dǎo)致處于高位被危險(xiǎn)地高估的美國股市遭遇恐慌般的拋售風(fēng)險(xiǎn)�？焖俚募酉⒁部赡芤l(fā)連鎖的債券拋售，這將迅速導(dǎo)致利率高升超出美聯(lián)儲(chǔ)的控制。
第二個(gè)變化是美國政府的債務(wù)規(guī)模達(dá)到歷史高峰。如今美國政府的債務(wù)已經(jīng)超過國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)，達(dá)到17萬億美元。如此高的債務(wù)負(fù)擔(dān)大大增加了升息的難度，因?yàn)槊刻岣?%的利率，美國政府就要多付出很多利息。要想像過去那樣把利率提高到10%、甚至是20%，顯然是完全不可能的。而利率提高的幅度有限，吸引資金回流的作用也就有限。所以美聯(lián)儲(chǔ)的下一次加息周期很可能是極其緩慢的。
美元從2014年7月4日當(dāng)周開始大幅度上漲，在長(zhǎng)達(dá)4個(gè)月的上漲中周KDJ和RSI指標(biāo)早已高位釋放技術(shù)性調(diào)整的信號(hào)，另外MACD指標(biāo)紅柱不斷減少并有高位死叉的跡象，技術(shù)面需要一個(gè)大幅度的調(diào)整。12月的剩下2周，上海宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心的分析師李文宏認(rèn)為近期美元可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)快速下跌整理的走勢(shì)，而不是大家普遍認(rèn)為的上漲走勢(shì)，請(qǐng)大家注意美元多頭獲利了結(jié)。
美元上漲黃金就下跌的錯(cuò)誤印象
交易商們幾乎普遍相信，利率上升是非常利空黃金的。其基本邏輯很簡(jiǎn)單：當(dāng)利率上升時(shí)，作為貨幣市場(chǎng)基金形式的債券和現(xiàn)金的收益率也會(huì)提高。這使得債券和現(xiàn)金比黃金對(duì)投資者吸引力更大，因?yàn)辄S金沒有收益。因此，他們拋棄自己的黃金儲(chǔ)備，把資金轉(zhuǎn)移回債券和現(xiàn)金。
這個(gè)觀點(diǎn)對(duì)不對(duì)還需要時(shí)間來檢驗(yàn)。就最近1個(gè)月的走勢(shì)來看：美元和黃金就是一起上漲。即便美元沒有出現(xiàn)調(diào)整走勢(shì)，也不能100%認(rèn)為黃金一定下跌。
美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)周五(12月12日)公布的周度報(bào)告顯示，截至12月9日一周，對(duì)沖基金和基金經(jīng)理增持了Comex黃金及白銀期貨及期權(quán)凈多頭頭寸，而削減了期銅凈空頭頭寸。黃金凈多頭頭寸已連續(xù)第四周增加。這個(gè)數(shù)據(jù)如果是大體給一個(gè)多空的市場(chǎng)態(tài)度的話，我們觀察一下最近還有沒有別的規(guī)律。
從震動(dòng)幅度來篩選，我選出了2014年所有的黃金日收盤幅度超過1.9%的交易日。大幅度的波動(dòng)往往出現(xiàn)在星期四星期五和星期一。另外大幅度波動(dòng)的時(shí)間間隔越來越短趨近于10天一次。
我們看到最后一次大浮動(dòng)波動(dòng)發(fā)生在12月9日，那么可以按照規(guī)律推測(cè)出，黃金下一次大幅度波動(dòng)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)可能在12月18日附近，也就是本周四。從12月18日到12月30日剛好還有10多天，那么不排除出現(xiàn)黃金先漲再跌的情況發(fā)生。
投資者應(yīng)該提防黃金佯裝上漲并沖擊1260美元，進(jìn)行誘多后再開始下跌。
我認(rèn)為最穩(wěn)妥的操作還是少量做多黃金，目標(biāo)1250附近，若有1260附近的機(jī)會(huì)出現(xiàn)，可以直接做空黃金�？偟膩碚f年底的走勢(shì)傾向于：美元下跌黃金上漲，請(qǐng)大家注意12月18日附近出現(xiàn)的交易機(jī)會(huì)。(本文作者為上海宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心的分析師李文宏)
