持量化寬松貨幣政策。歐元區(qū)2月份CPI同比上升2.4%，而英國CPI則高達(dá)4%，已經(jīng)超過所能容忍的范圍，預(yù)計(jì)歐洲將先于美國開始采取加息手段。但美聯(lián)儲(chǔ)近期表示，美國經(jīng)濟(jì)成長的下檔風(fēng)險(xiǎn)已消退，2011年核心PCE通脹率預(yù)計(jì)為1.0%—1.3%，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐不足以大幅拉低失業(yè)率，低通脹和高失業(yè)下預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)仍將維持6000億美元的國債購買計(jì)劃。

　　ETF基金減倉并未削弱投資需求

　　盡管近期金價(jià)已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，但全球最大的黃金ETF基金SPDR的持倉卻持續(xù)下滑，目前1211噸的總持有量較去年高位已經(jīng)減少100多噸。

   很多人可能認(rèn)為該基金持續(xù)減倉將增大黃金回調(diào)壓力，因而錯(cuò)過了這一輪牛市行情，但筆者認(rèn)為該基金持有量的不斷減少，更多是因?yàn)槠渥陨斫灰缀挖H回機(jī)制的問題。黃金ETF上市時(shí)間越久，隨著費(fèi)用支出的累計(jì)增加，基金交易價(jià)格與國際金價(jià)的貼水會(huì)逐漸增大。目前SPDR基金與倫敦金的價(jià)格貼水已經(jīng)高達(dá)35美元/盎司，這導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者往往會(huì)選擇用ETF基金份額來贖回黃金實(shí)物，因黃金現(xiàn)貨價(jià)格要高于該基金贖回價(jià)格，這就出現(xiàn)了金價(jià)上漲而ETF基金持倉下滑的異常情況，其實(shí)黃金投資需求并沒有因此而削弱。

　　最近三周美國CFTC數(shù)據(jù)顯示黃金的基金凈多持倉量正持續(xù)回升，截至22日美國管理基金持有的COMEX黃金凈頭寸周環(huán)比增長14%，這也顯示當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者正在加倉買入黃金。

　　總之，中東石油危機(jī)、通脹憂慮和美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策有望推動(dòng)金價(jià)在2011年繼續(xù)走高，投資者應(yīng)維持多頭操作思路，但也需注意各國央行持續(xù)加息后所帶來的金價(jià)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。