上周黃金經(jīng)歷了艱難一周，多頭迎來(lái)“至暗時(shí)刻”。
倫敦金現(xiàn)價(jià)不僅擊穿了1300美元/盎司的市場(chǎng)心理大關(guān)，其走勢(shì)之凌厲更是讓交易員們措手不及。本周，分析師對(duì)于美元持續(xù)向上的預(yù)期仍在加強(qiáng)，而風(fēng)險(xiǎn)事件的緩和更讓黃金多頭雪上加霜，不出意外的話，多頭的難題未完待續(xù)。
多頭遭遇“恐怖之夜”
5月15日北京時(shí)間20點(diǎn)左右，上海陸家嘴，投資者王博（化名）又像往常一樣洗漱結(jié)束后坐在了電腦前。王博是一位私募人士，也是黃金市場(chǎng)的投資者，在海外留學(xué)的幾年，他一直熱衷于投資于黃金，回國(guó)之后仍然保留了賬戶，并且堅(jiān)持每日盯盤。
5月15日是黃金、美元等投資者的超級(jí)之夜。美國(guó)在當(dāng)天北京時(shí)間20點(diǎn)30分公布4月零售銷售月率、5月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)；22點(diǎn)公布美國(guó)3月商業(yè)庫(kù)存月率、美國(guó)5月NAHB房產(chǎn)市場(chǎng)指數(shù)，這些數(shù)據(jù)會(huì)對(duì)美元和黃金價(jià)(1288.60, -2.70, -0.21%)格走勢(shì)產(chǎn)生較大影響。
“當(dāng)天我判斷美國(guó)的數(shù)據(jù)會(huì)在預(yù)期之內(nèi)，或者稍微高于預(yù)期，黃金會(huì)有小幅度回調(diào)�！蓖醪└嬖V中國(guó)證券報(bào)記者，但考慮到市場(chǎng)情緒比較緊張，他做了市場(chǎng)會(huì)有大幅回撤的準(zhǔn)備，并且準(zhǔn)備了三個(gè)止損位，如果金價(jià)下行至1300美元/盎司左右，將清空大部分多單。
“往常我不會(huì)有這么多止損位，一般就是一個(gè)價(jià)格，但那天市場(chǎng)覺(jué)得有些緊張，所以在自己的預(yù)期止損位之前加了兩個(gè)，都是部分止損的價(jià)位�！蓖醪┱f(shuō)。
20點(diǎn)30分左右，美國(guó)公布的數(shù)據(jù)顯示4月零售銷售月率如期錄得0.3%，連續(xù)兩個(gè)月上漲，前值由0.6%修正為0.8%；4月零售銷售額錄得4976億美元，高于前值的4946億美元。倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格應(yīng)聲而下，21點(diǎn)左右金價(jià)下跌加速，短短半個(gè)小時(shí)之內(nèi)，COMEX黃金期貨主力合約從1305美元/盎司快速下殺至1296元/盎司附近。
王博開(kāi)始變得慌張，“跌至第二個(gè)止損位的時(shí)候，下單就有點(diǎn)手抖，不是怕跌，而是來(lái)得太快，心理沖擊有點(diǎn)大�！痹诨艁y之中，王博沒(méi)有按照預(yù)期計(jì)劃止損，而是減半了止損計(jì)劃。計(jì)劃被打亂之后，他的操作變形得更加嚴(yán)重。金價(jià)隨后跌破1300美元/盎司，王博仍選擇小幅止損。最終，他在22點(diǎn)數(shù)據(jù)公布之前咬牙止損全部多單，最后一筆止損價(jià)在1294美元/盎司左右，在高杠桿的黃金交易中，這意味著損失大大增加。實(shí)際上，王博稱自己年初以來(lái)的利潤(rùn)幾乎已經(jīng)化為烏有。
事后來(lái)看，這是一個(gè)對(duì)多頭堪稱殘忍的夜晚，“超級(jí)數(shù)據(jù)之夜”化身“恐怖之夜”。單日黃金暴跌近23美元，最低1288美元/盎司，當(dāng)日振幅達(dá)到2%。從交易量上看，COMEX黃金期貨主力合約當(dāng)日累計(jì)超過(guò)50億美元賣單砸盤，在北京時(shí)間20點(diǎn)31分一分鐘內(nèi)成交量為11978手，交易合約總價(jià)值近16億美元；20點(diǎn)52分至20點(diǎn)56分四分鐘內(nèi)成交量為11610手，交易合約總價(jià)值逾15億美元。
事后王博復(fù)盤稱，自己完全沒(méi)有預(yù)料到多頭當(dāng)天會(huì)如此慌不擇路，“交易計(jì)劃執(zhí)行沒(méi)有嚴(yán)格到位，總以為會(huì)有超跌反彈，事后證明，所有的幻想都是錯(cuò)的。”
隨后的幾個(gè)交易日里，金價(jià)持續(xù)下行。周四（5月17日）黃金美市盤中最低下探至1285.30美元每盎司，觸及年內(nèi)低位，周五（5月18日）黃金小幅上漲，美市盤中最高上探至1292.80美元/盎司。
誰(shuí)是多頭“殺手”
多頭總是認(rèn)為市場(chǎng)超出了預(yù)期，但在下跌之前，市場(chǎng)并非毫無(wú)預(yù)兆。根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）公布的黃金持倉(cāng)數(shù)據(jù)，全球?qū)_基金的黃金多頭持倉(cāng)數(shù)量從3月26日的259032手持續(xù)下降至5月7日的198548手，空頭持倉(cāng)同期持續(xù)增加。
“市場(chǎng)上已經(jīng)有過(guò)預(yù)警了，因?yàn)榇砻绹?guó)實(shí)際利率的TIPS（通貨膨脹保值債券）利率和金價(jià)的背離程度已經(jīng)很高了，今年金價(jià)一直很強(qiáng)，但10年期的TIPS利率已經(jīng)回到0.8左右，在這樣的情況下，金價(jià)會(huì)有一個(gè)向?qū)嶋H利率回歸的過(guò)程�！蔽錆h新世界珠寶金號(hào)有限公司有才研究院首席量化分析師熊彥博在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示。
“本質(zhì)上講，這次的下跌講的還是老故事，即對(duì)于美債收益率突破的恐慌和來(lái)自于美元反彈的壓力。在當(dāng)前全世界都關(guān)注美債收益率的情況下，近期美元美債的走勢(shì)還將繼續(xù)主導(dǎo)黃金近期的走向�！鄙赉y萬(wàn)國(guó)期貨貴金屬分析師林新杰對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。
從市場(chǎng)邏輯來(lái)看，壓制黃金的核心元素仍然是國(guó)際油價(jià)持續(xù)上漲。5月17日，布倫特原油(71.81,0.53, 0.74%)盤中突破80美元/桶，為2014年11月以來(lái)首次擊破80美元。
林新杰認(rèn)為，美元對(duì)黃金最直接的影響來(lái)自于通脹數(shù)據(jù)的提升，美國(guó)最新的PCE核心通脹已至1.9%，接近美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。受地緣局勢(shì)影響抬升的油價(jià)和減稅計(jì)劃也為當(dāng)前的通脹預(yù)期提供支撐。通脹抬升掃除了美聯(lián)儲(chǔ)加息的一大擔(dān)憂，伴隨美聯(lián)儲(chǔ)縮表和財(cái)政端加杠桿，推動(dòng)債券收益突破關(guān)鍵點(diǎn)位，同時(shí)美債對(duì)他國(guó)債券利差的提高也進(jìn)一步拉動(dòng)美元。
“理論上，黃金具有抗通脹屬性，但一方面，利率和美元抬升打壓無(wú)息黃金的吸引力，另一方面，用10年期國(guó)債收益減去10年期TIPS債券收益作為市場(chǎng)對(duì)于通脹預(yù)期的定價(jià)，可以看到近期的債券隱含通脹預(yù)期是走平的。那么可以理解為雖然通脹數(shù)據(jù)抬升，但市場(chǎng)計(jì)價(jià)通脹將運(yùn)行在2.2%左右較為適中的水平。”林新杰補(bǔ)充到。
盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen表示：“市場(chǎng)（黃金）無(wú)法對(duì)這些（地緣局勢(shì)）驅(qū)動(dòng)因素做出反應(yīng)的能力越來(lái)越感到失望。債券收益率和美元上揚(yáng)，以及由于通脹風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前階段的油價(jià)上漲加速了美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期�！�
“原油對(duì)于金價(jià)的影響在于美國(guó)和非美市場(chǎng)之間通脹傳導(dǎo)的效率不同，”熊彥博說(shuō)，“美國(guó)的產(chǎn)出缺口已經(jīng)縮緊，但在一些非美地方，比如說(shuō)歐元區(qū)和新興市場(chǎng)，產(chǎn)出缺口仍然比較大。這種情況下，在美國(guó)和非美市場(chǎng)原油導(dǎo)致的通脹預(yù)期傳導(dǎo)其實(shí)是不一樣，美國(guó)傳導(dǎo)會(huì)順暢一些，但歐元區(qū)就不一樣�！毙軓┎┱J(rèn)為，在不同的通脹傳導(dǎo)效率下，美元和非美市場(chǎng)的利差會(huì)逐步走闊，導(dǎo)致美元持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，從而壓制金價(jià)。
后市何去何從
經(jīng)歷一周大幅殺跌后，市場(chǎng)對(duì)于金價(jià)后續(xù)走勢(shì)出現(xiàn)分歧。
Kitco周五（5月18日）發(fā)布的每周黃金調(diào)查顯示，無(wú)論專業(yè)人士或普通受訪者均對(duì)下周黃金感到困惑，看漲看跌人數(shù)均未過(guò)半。在針對(duì)華爾街專業(yè)人士的調(diào)查中，有16人參與了調(diào)查，有7人，或44%認(rèn)為黃金將會(huì)上漲，有7人即44%認(rèn)為下周黃金將會(huì)下跌，2人或13%認(rèn)為黃金將會(huì)盤整。市場(chǎng)參與者中包括黃金交易商、投行、期貨交易員及技術(shù)分析師。在針對(duì)普通投資者的調(diào)查中，有605人參與了調(diào)查，有296人或49%認(rèn)為黃金將會(huì)走低，有241人即40%認(rèn)為黃金將會(huì)上漲，68人或11%認(rèn)為黃金將會(huì)盤整。
看漲黃金的人士主要的依據(jù)是金價(jià)可能會(huì)在技術(shù)上有超跌反彈需求。另外，由于金價(jià)下跌，可能會(huì)引發(fā)實(shí)物需求回升，這可能會(huì)支撐金價(jià)。
市場(chǎng)通訊Morrison的編輯Ken Morrison表示：“美債收益率的上漲和強(qiáng)勢(shì)美元本周一直是黃金的阻力，黃金的下一步行動(dòng)在很大程度上取決于它們。我認(rèn)為所有這些極端情緒都會(huì)導(dǎo)致下周黃金小幅上漲。對(duì)債券、票據(jù)和黃金的看跌情緒在幾個(gè)月內(nèi)是最為劇烈的，尤其是黃金，其看空氛圍是自2017年7月以來(lái)最重的。預(yù)計(jì)金價(jià)將維持在1280美元上方，并在下周回升至1305美元�！�
“金價(jià)不會(huì)持續(xù)下行到1250美元以下�！蓖醪┱f(shuō)，判斷的基礎(chǔ)是美元強(qiáng)勢(shì)仍需驗(yàn)證，從而給金價(jià)留下緩沖空間，“到1250美元左右我就會(huì)選擇做多，1250美元以下我會(huì)加大倉(cāng)位。”
“我對(duì)于金價(jià)還是持中短期偏空態(tài)度�！毙軓┎┍硎�，美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)于歐洲的情形短期難以改變，“歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和兩個(gè)央行的態(tài)度可能才是后面市場(chǎng)轉(zhuǎn)換的一個(gè)契機(jī)，但第二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)六七月份才會(huì)出來(lái)，其中尤以GDP的數(shù)據(jù)為關(guān)鍵，歐央行和美聯(lián)儲(chǔ)的利率決議會(huì)議也要等待�！�
“從短期看，黃金還將承壓于美債和美元強(qiáng)勢(shì)，同時(shí)全球通脹抬頭的預(yù)期在一定程度上將受阻。從避險(xiǎn)角度上看，在美債長(zhǎng)短端利率收窄且全球存在較多不安定因素的情況下，黃金具有相當(dāng)?shù)呐渲脙r(jià)值。而目前黃金面臨的問(wèn)題在于跌破1300美元關(guān)鍵點(diǎn)位后，可能喪失市場(chǎng)多頭熱情，下方1280美元的關(guān)鍵支撐也顯得不那么可靠。如果近期不能重新站上1300美元，中短期內(nèi)對(duì)黃金維持偏空看法。”林新杰說(shuō)。
