管美國財長蓋特納對外重申支持強(qiáng)勢美元政策，然而實體經(jīng)濟(jì)的最新發(fā)展顯示消費信心意外滑落、2009全年財政赤字創(chuàng)新高、失業(yè)率仍面臨上升壓力、貿(mào)易赤字重又?jǐn)U大，表明美國近期并不存在實施強(qiáng)勢美元政策的條件。

　　套息資金涌入推波助瀾

　　申銀萬國期貨首席分析師張敏杰認(rèn)為，目前美國實行的零利率政策，使美元替代日元成為套息貨幣，大批息差套利資金流入包括黃金在內(nèi)的大宗商品，新興市場股市和債市都成了資金流向的主要目標(biāo)。這種套利交易將在美聯(lián)儲收緊流動性和加息前持續(xù)。

　　中金公司分析師劉奧琳指出，在短期內(nèi)，投資者和央行對黃金投資熱情不減，投機(jī)資金難有大幅撤離的誘因，因而金價可能仍有溫和上升的空間。

　　種種跡象顯示，在金價飆升的背后，投機(jī)資金大舉涌入正起著推波助瀾的作用。美國商品期貨交易委員會（CFTC）持倉報告顯示，COMEX期金凈多持倉今年以來由17萬手攀升至約25萬手，顯著高于2007年以來15萬手的平均值，其中商業(yè)性持倉多頭占比維持在50%以上，顯示機(jī)構(gòu)投資者對金價強(qiáng)烈看多。

　　與此同時，全球最大的黃金ETFSPDR的持倉量今年進(jìn)入快速發(fā)展期，2月份一個月猛增22%，對當(dāng)月金價再度破千功不可沒。4月以來，隨著金價高位震蕩，ETF增倉速度雖然有所放緩，但持倉量仍在高位整固。截至12月6日當(dāng)周，SPDR的持倉總量1129.97噸，較年初大幅增加349.76噸（即44.8％）。

　　東證期貨宏觀分析師陸兼勤認(rèn)為，上半年股市和銅等大宗商品反彈均超過50％以上，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不明朗，加上對通脹風(fēng)險的擔(dān)憂，一部分追求保值和短期利潤的資金，開始將資產(chǎn)配置向具有避險、保值特性的黃金傾斜。投資資金涌入帶動黃金實物需求，進(jìn)而導(dǎo)致礦商套保頭寸的削減，是下半年金價上漲的重要原因。

　　供需矛盾 構(gòu)成重要支撐

　　黃金作為稀有金屬，目前全世界探明儲量約為4.9萬噸，但生產(chǎn)量一直呈現(xiàn)下降趨勢。以南非為例，該國近十年來產(chǎn)量已經(jīng)下降一半，全球第一大產(chǎn)金國地位2007年被中國取代。在美國、加拿大和澳大利亞，金礦的品級已經(jīng)從1950年的每噸12克降到了每噸3克，10年來勘探預(yù)算已經(jīng)漲了2倍。

　　世界黃金協(xié)會（WGC）公布的數(shù)據(jù)顯示，二季度，各國央行出現(xiàn)9年以來首次凈買入，凈買入總量為14噸，而去年同期凈賣出69噸。今年第三季度各國央行連續(xù)第二個季度凈買入黃金，買入總量15噸，而去年同期凈賣出77噸。

　　截至今年7月，央行售金協(xié)議（CBGA）框架內(nèi)共出售黃金140噸，遠(yuǎn)低于500噸的上限。而近日，央行售金協(xié)議又將每