全球最大的黃金ETFs基金STREET TRACKS GOLD SHARES持金量至今較2008年底增加了300余噸。COMEX期貨黃金的總持倉較2008年底增加了77%。投資需求規(guī)模性增加的原因和結(jié)果值得推敲。

　　而投資者對黃金市場的判斷依據(jù)是什么？黃金供應(yīng)沒有超過預(yù)期的供應(yīng)增長出現(xiàn)，甚至出現(xiàn)央行售金減少、央行購金增加的跡象，是淺層次的原因。由于全球性的寬松性貨幣政策和財政政策引發(fā)的通貨膨脹預(yù)期，以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚未穩(wěn)定實現(xiàn)的事實，是深層次的原因。盡管澳洲央行已經(jīng)兩次升息，但11月美聯(lián)儲、歐洲央行以及英國央行均沒有做出升息的決定，這奠定了一個宏觀判斷基調(diào)：經(jīng)濟(jì)沒有進(jìn)入穩(wěn)定復(fù)蘇的階段，寬松政策繼續(xù)維持。經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定、政策寬松，意味著貨幣供應(yīng)依然較大，通貨膨脹有發(fā)生的溫床，黃金符合投資者抵抗經(jīng)濟(jì)危機(jī)和對抗通脹風(fēng)險的要求。而至于市場普遍討論的美元因素，不過是通脹預(yù)期的變化載體。

　　張智勇：影響黃金價格的因素眾多。短期推動黃金價格上揚的直接動力源(600405,股吧)自美元貶值、礦業(yè)空頭平倉、央行與大型基金轉(zhuǎn)為凈買入方等因素；中期上漲的背景是充裕的流動性和超寬松貨幣政策的支撐；而黃金牛市的長期基礎(chǔ)則來自以美元為代表的全球貨幣體系的深層次問題為越來越多的投資者所關(guān)注，黃金作為國際硬通貨的重要性逐步回升。

　　2008年中金融危機(jī)的惡化導(dǎo)致的避險需求和投資者贖回壓力帶來了大量美元買盤，令美元指數(shù)自歷史低位70快速反彈至接近90。今年隨著金融市場的穩(wěn)定和全球經(jīng)濟(jì)反彈，美元指數(shù)跌破80至目前的75附近，這與我們一直堅持的2008年美元的上漲是大級別中期反彈，而不是反轉(zhuǎn)了2002年以來美元長期下跌趨勢的觀點相吻合。

　　美聯(lián)儲降息到0—0.25%之后，進(jìn)入2009年以來，隨著經(jīng)濟(jì)反彈，CPI環(huán)比逐月增加，預(yù)期11月后CPI同比將轉(zhuǎn)正，美國實際利率逐月收窄并將進(jìn)入負(fù)利率時期。低成本的資金和貨幣貶值的壓力使得資金尋找投資渠道，而美國商業(yè)信貸依然下滑，實體經(jīng)濟(jì)仍較低迷，所以大量資金流入了股票市場和大宗商品市場。當(dāng)其他商品的價格上揚受限于低迷的實際需求時，“價格越漲，投資需求反而越旺”的黃金就成了規(guī)避通脹風(fēng)險的最優(yōu)選擇。

　　王舟懿：去年10月爆發(fā)的金融海嘯為世界敲響了警鐘，國際著名金融機(jī)構(gòu)倒閉、各主要經(jīng)濟(jì)體步入嚴(yán)重的衰退周期。包括逐月上升的失業(yè)率、大幅下滑的消費支出、貿(mào)易收支、開工率等在內(nèi)的各項數(shù)據(jù)，導(dǎo)致大宗商品價格自高位跳水，黃金也未