如果有一家機(jī)構(gòu)持有大量現(xiàn)貨黃金，在沒(méi)有利息且要支付倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)的情況下，它最期望的是什么？按照通常的邏輯，應(yīng)是黃金現(xiàn)貨價(jià)格上漲�？善�偏這家機(jī)構(gòu)在想方設(shè)法打壓金價(jià)，而且金價(jià)跌得越低，越有出售黃金的沖動(dòng)。如此“非理性行為”的機(jī)構(gòu)會(huì)是誰(shuí)呢？答案是，包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的諸多中央銀行。

　　作為市場(chǎng)異常點(diǎn)數(shù)量化方法研究的專家，迪米特里·斯佩克在2001年通過(guò)研究黃金交易日的分時(shí)走勢(shì)，發(fā)現(xiàn)了中央銀行系統(tǒng)干預(yù)黃金市場(chǎng)的手段及其背后的原因。

　　黃金干預(yù)手段大體有三，其一是直接拋售。國(guó)際金價(jià)從1987年紐約股市崩盤后的每盎司500美元左右，一路跌到1992年的每盎司350美元左右，這期間各央行共拋售了500噸黃金。從1992年到1999年，金價(jià)跌至每盎司300美元以下，各國(guó)央行總共出售了約3000噸黃金。各國(guó)央行發(fā)現(xiàn)，只要他們持有的黃金儲(chǔ)備過(guò)剩，每次出售黃金就會(huì)成為頭條新聞，金價(jià)就會(huì)下跌，出售所得相應(yīng)減少。于是他們引入了較為間接和隱秘的第二種干預(yù)方式，即黃金借貸。這是一種實(shí)物借貸，當(dāng)然與大多數(shù)實(shí)物借貸交易有區(qū)別，還貸時(shí)一般不是還回和借時(shí)一樣的黃金。這使得黃金在此期間有意地被賣入市場(chǎng)，從而影響并壓低價(jià)格。這種黃金借貸者也為黃金市場(chǎng)供給了實(shí)物黃金，貸出的黃金和直接拋售的黃金一樣會(huì)對(duì)金價(jià)產(chǎn)生消極影響。其三是期貨市場(chǎng)干預(yù)。黃金干預(yù)機(jī)制很明確：通過(guò)在期貨市場(chǎng)拋售黃金，促使既得利益者轉(zhuǎn)向更有利的投資目標(biāo)。期貨市場(chǎng)上大量拋售黃金，導(dǎo)致突然且急速的單邊運(yùn)動(dòng)，虧損的速度會(huì)造成痛苦，那個(gè)震驚的時(shí)刻會(huì)讓人懷疑自己對(duì)市場(chǎng)的判斷力。這種期貨市場(chǎng)干預(yù)，抑制了市場(chǎng)上的短期投資，還影響了中期投資。之后，在干預(yù)中賣出的協(xié)議會(huì)保持持倉(cāng)，還有可能在平倉(cāng)時(shí)盈利。至于這種干預(yù)中獲得的盈利有多少，干預(yù)的私人參與者在多年緩慢增長(zhǎng)的市場(chǎng)中到底投資了多少，外界都無(wú)法得知。

　　干預(yù)并無(wú)統(tǒng)一的結(jié)果。金價(jià)可以單邊上漲，或波動(dòng)上漲，或按預(yù)期的方向行進(jìn)(金價(jià)干預(yù)導(dǎo)致降低價(jià)格)。世人可以在1993年后的現(xiàn)代金價(jià)干預(yù)中看到干預(yù)結(jié)果的多樣性。干預(yù)可以影響單邊運(yùn)動(dòng)的金價(jià)(1994年至1995年)，也可以使金價(jià)下跌(1997年)，或者減緩漲幅(從2001年牛市開(kāi)始)。

　　那些國(guó)家的中央銀行為什么要這么做呢？

　　黃金雖早已停止作為貨幣流通，但由于歷史的聯(lián)系和原因，還能起到一些特殊作用。因?yàn)辄S金與國(guó)家貨幣存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，黃金貶值可以使得貨幣價(jià)值堅(jiān)挺，因此那些中央銀行要打壓金價(jià)。打壓金價(jià)會(huì)使得持有黃金沒(méi)有盈利。如果投資者對(duì)受到打壓