貴金屬的定價權(quán)在西方。貴金屬漲跌的根源要從全球角度來分析。局限于一國局勢及供需矛盾無法看清其本質(zhì)。從4月8日起，白銀屢創(chuàng)新高，風(fēng)險不斷加劇，最終造成“五一”節(jié)后一瀉如注。去年8月至今年4月底，白銀上漲100%，而同期黃金只上漲20%；2011年以來，白銀漲幅近50%，黃金僅上漲11%。在基本面沒有任何顯著變化的情況下，白銀市場表現(xiàn)非常特別。如果單從國內(nèi)供需情況來分析，就會百思不得其解。但放大至全球視野，可能就一目了然。 

　　首先，從全球范圍來看，白銀定位為“黃金的替代投資品種”。作為替代品，無論是在社會生活還是商業(yè)領(lǐng)域，都具備投機性強、波動率大和持續(xù)時間短的特點，除非替代品可以扶正為非替代品。白銀作為黃金的替代品，有史以來都比后者表現(xiàn)出更大的投機特性，漲得猛，跌得兇。由于白銀在可預(yù)見的未來看不出扶正的可能性，所以類似特性還會持續(xù)。 

　　作為黃金的替代品，白銀價格低廉，一直以來受到中小投資者的青睞。而黃金的投資需求主要來自對沖基金和機構(gòu)投資者。翻譯成股市常用語，就是：黃金里面多是機構(gòu)，白銀里面多是散戶。和散戶相比，機構(gòu)投資者更加穩(wěn)健些。一個現(xiàn)象可以佐證。在過去的幾年中，對黃金的投資需求以每年10%左右的速度穩(wěn)步增長，2010年達(dá)到637億美元。而白銀需求前幾年并不顯山露水，去年一年卻暴增40%，達(dá)到56億美元。這樣的暴增，一般認(rèn)為不會是機構(gòu)投資者或者長線投資者所為。白銀的散戶特征，造成了其在多數(shù)情況下振幅高于黃金。因而暴漲暴跌亦在情理之中。 

　　其次，從實體經(jīng)濟(jì)來看，白銀更是工業(yè)原料。和黃金相比，白銀廣泛應(yīng)用于醫(yī)療、服裝、木材防護(hù)、太陽能、銀電池、物聯(lián)網(wǎng)、航空航天等高科技領(lǐng)域。和投資消費相比，工業(yè)消費才是白銀的主要需求。盡管近期投資類消費需求大幅度增長，但還僅僅占白銀總消費的一小部分。所以白銀價格與實體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系更加緊密。目前全球經(jīng)濟(jì)形勢并不明朗，實體經(jīng)濟(jì)大幅增長的基礎(chǔ)也不存在。由于白銀投資市場相對于工業(yè)市場而言很小，所以其價格還是主要由實體經(jīng)濟(jì)決定。更何況占白銀需求很大比重的復(fù)印行業(yè)逐漸被數(shù)碼復(fù)印所取代。在工業(yè)需求和首飾需求同步疲軟的同時，投資需求并未有效放大，白銀長期大幅上漲的基礎(chǔ)基本不存在。短期劇烈波動也許有，但長遠(yuǎn)而言，回落在所難免。 

　　第三，白銀屬于并不昂貴的貴金屬品種。雖然可以列為貴金屬，但和黃金相比，白銀并不像黃金那么稀有，也不像黃金那么難于開