黃金高位拉鋸漸入尾聲

進(jìn)入5月，雖然烏克蘭危機(jī)對金價(jià)的影響逐步減弱，歐美經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇和中國金飾品需求大幅下滑仍利空金價(jià)，但國際金價(jià)并沒有下跌，而是陷入橫盤整理，這說明有其他利多因素在支撐金價(jià)。

　　鉑族價(jià)格走強(qiáng)，提升黃金白銀估值

　　近年來，鉑金礦產(chǎn)量呈現(xiàn)明顯下降趨勢。目前烏克蘭局勢動蕩使市場擔(dān)憂俄羅斯鉑族金屬供應(yīng)下降。俄羅斯出售官方鈀金庫存意愿顯著下降，2013年僅拋售10萬盎司，這被市場理解為俄羅斯鈀金資源日益枯竭。南非鉑金礦山持續(xù)罷工也影響南非鉑族金屬的供應(yīng)。

　　與供應(yīng)明顯下滑相比，鉑族金屬的需求則快速增長。鉑族金屬在工業(yè)上主要用于汽車尾氣催化劑，汽車需求量占鉑金總需求的37%，占鈀金總需求的73%。當(dāng)前美國汽車銷售已經(jīng)創(chuàng)出2009年以來的新高，中國2014年1—4月乘用車銷售保持10%的增速，預(yù)計(jì)2014年全球汽車銷售還將穩(wěn)定增長，汽車需求增長將使鉑族金屬供需矛盾進(jìn)一步加劇。

　　據(jù)莊信萬豐預(yù)計(jì)，2014年鉑金供應(yīng)缺口將達(dá)到1975年以來新高121.8萬盎司，而鈀金供應(yīng)缺口也將達(dá)到1980年以來新高161.2萬盎司。當(dāng)前黃金與鈀金比值已經(jīng)從2008年4.7升至1.57，未來鉑族金屬價(jià)格仍有上升動能，從而將進(jìn)一步抬高黃金的估值。

　　印度黃金需求有望增加

　　人民黨領(lǐng)袖莫迪成為印度新一屆政府總理，市場看好未來印度經(jīng)濟(jì)前景。未來印度將大力發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并帶動制造業(yè)和房地產(chǎn)發(fā)展，在此過程中，印度對工業(yè)品原材料的需求將大幅增加，工業(yè)原材料價(jià)格上漲間接利好金價(jià)，而居民收入提高也意味著其對黃金的消費(fèi)能力提升。

　　此外，近期印度央行修改了黃金進(jìn)口準(zhǔn)則，這是印度放松黃金進(jìn)口限制的重要信號。雖然目前印度處于黃金消費(fèi)淡季，放松黃金進(jìn)口限制短期難以顯著利多金價(jià)，但長期利好效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)。

　　借金業(yè)務(wù)擴(kuò)大部分抵消金飾品需求下滑影響

　　據(jù)對深圳黃金珠寶企業(yè)的調(diào)研數(shù)據(jù)，5月金飾品消費(fèi)量較去年同期下滑近50%，不過中國擴(kuò)大黃金租賃業(yè)務(wù)間接利多金價(jià)。黃金租賃并不能增加現(xiàn)貨市場需求，但會增加銀行業(yè)的黃金持有量，同時(shí)，企業(yè)在租賃黃金后需要做買入套保，等于增加衍生品市場的黃金多頭頭寸。目前各銀行鼓勵下屬支行擴(kuò)大黃金租賃規(guī)模，今年借金業(yè)務(wù)規(guī)模比去年擴(kuò)大是可以預(yù)期的。借金業(yè)務(wù)擴(kuò)大部分抵消金飾品需求下滑影響。

　　綜合看，雖然黃金宏觀面仍偏空，但在三大利多因素支撐下，金價(jià)高位盤整。金價(jià)即使向下突破，也很難跌破1200美元/盎司大關(guān)。但短期金價(jià)也難以上漲，即將于下月初公布的美國5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和