“金價(jià)從1920美元/盎司下跌到不到1200美元/盎司的水平是很大的下行，很多資金都在逃離黃金市場進(jìn)入別的市場，且這一趨勢正在繼續(xù)�！币幻麡I(yè)內(nèi)人士如是說。
2013年，黃金市場結(jié)束了長達(dá)十三年的大牛行情，年度累計(jì)下跌近30%；緊接著經(jīng)歷了一整年的跌宕起伏，金價(jià)在2014年即將告別時(shí)再次回到了年初時(shí)的行情。截至12月29日，COMEX黃金期金收于1195美元/盎司，年初至今下跌幅度約為1%。
而自2013年6月以來，市場唱衰黃金的聲音從未停止過，下行偏見一直存在。時(shí)間進(jìn)入2015年，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、強(qiáng)勁美元和低迷的通脹或仍將成為2015年黃金面臨的最大壓力。
包括高盛、德銀、巴克萊等在內(nèi)的諸多投行均站到了繼續(xù)看空2015年金價(jià)的行列中。德銀表示，從美元和黃金的歷史相關(guān)性來看，金價(jià)可能跌至1075美元/盎司，高盛預(yù)估2015年底金價(jià)將跌至1050美元/盎司。
他們的一致觀點(diǎn)便是，毋庸置疑金價(jià)的最大競爭對手就是美元。今年10月以來，在美聯(lián)儲退出QE，日本貨幣政策意外放水，歐洲進(jìn)一步寬松預(yù)期增強(qiáng)的大背景下，黃金大跌破四年新低。美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢頭蒸蒸日上，2015年美聯(lián)儲加息引起美元升值，若明年美元繼續(xù)高位企穩(wěn)，那金價(jià)對于他國買家而言將更加昂貴，打壓需求和價(jià)格同步走低。強(qiáng)勢的美元指數(shù)將限制金價(jià)短期的反彈幅度，黃金在2015年或許仍難有起色。
另一方面的威脅則來自于機(jī)構(gòu)投資者整體的逐步減倉。最新數(shù)據(jù)顯示，SPDR(世界上最大黃金ETF)持有量目前持穩(wěn)于712.90噸，為2008年9 月以來最低水平。匯豐銀行在近日的報(bào)告中指出，黃金市場仍然脆弱不堪，黃金ETF資金大幅流出，投資者情緒惡化，如果ETF投資者開始進(jìn)一步結(jié)清，黃金可能迎來另一輪下跌。
匯豐認(rèn)為，若要投資者重新對黃金和SPDR信托基金感興趣，就得出現(xiàn)重大的地緣政治事件，從而觸發(fā)避險(xiǎn)買盤；或者是原油價(jià)格意外地大幅上漲，提升黃金的通脹保值魅力；而當(dāng)下并不具備這樣的條件，也就意味著黃金價(jià)格更有可能會繼續(xù)保持守勢，繼續(xù)走軟。
瑞銀對黃金持謹(jǐn)慎態(tài)度。該行認(rèn)為，2015年美國利率上升將增加持有黃金的機(jī)會成本。預(yù)計(jì)ETF流出在300~400噸的區(qū)間，這將導(dǎo)致金價(jià)降至 1050美元/盎司，已接近邊際生產(chǎn)成本。如果價(jià)格跌至邊際生產(chǎn)成本，黃金可能成為波動出售策略的標(biāo)的。在此情況下，亞洲需求應(yīng)會增加，并可能看到礦產(chǎn)量自2008年以來首次收縮。
盡管如此，2015年也或?qū)⒊蔀榻饍r(jià)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的一年。金價(jià)可能繼續(xù)走低，但也有越來越多的理由認(rèn)為金價(jià)已筑底，進(jìn)一步下行空間受限。
渣打銀行分析師們對黃金在2015年的表現(xiàn)比較看多，并上調(diào)金價(jià)預(yù)期至1245美元/盎司。該行認(rèn)為，目前黃金市場的背景是最弱的一個(gè)，因?yàn)橛泻芏嗬找蛩兀绕涫悄壳按蠖嘣谧龆嗝涝��！暗覀冋J(rèn)為情況會變化，2015年黃金的狀況會變得更積極，尤其是下半年，美元的強(qiáng)勁會消散。”
值得注意的是，一些積極的因素也在支撐著金價(jià)的上漲。如新興市場的實(shí)物金需求。實(shí)物黃金市場在2014年下滑后將出現(xiàn)一些復(fù)蘇跡象，作為傳統(tǒng)黃金消費(fèi)大國，印度政府對黃金進(jìn)口進(jìn)行了放松，而中國作為全球第二大黃金消費(fèi)國2015年可能為金價(jià)反彈做出杰出貢獻(xiàn)。摩根大通表示，由于低廉的金價(jià)對中印兩國消費(fèi)者極具吸引力，因此明年金價(jià)將伴隨實(shí)物金需求走強(qiáng)而反彈。
此外，正如2014年一樣，地緣政治將繼續(xù)成為2015年刺激黃金避險(xiǎn)情緒升溫的最大助力。有機(jī)構(gòu)分析師表示，由于近期油價(jià)暴跌，中東的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)可能帶動銀行和企業(yè)的新一輪債務(wù)違約。
