自今年9月份以來，歐債危機(jī)愈演愈烈，避險需求激增，而傳統(tǒng)的避險工具黃金的走勢卻急轉(zhuǎn)直下，風(fēng)光不再。與此同時，美元的強(qiáng)勢反彈也加劇了黃金的跌勢。近期黃金更是跌破了千六整數(shù)關(guān)口，200日移動均線也宣告失守，黃金十年牛市岌岌可危。究其原因，主要是黃金避險功能弱化。

　　黃金與美元避險能力強(qiáng)弱變化導(dǎo)致黃金遭到暫時拋售

　　9月份以來，歐債危機(jī)快速惡化，加之歐元區(qū)各國在應(yīng)對危機(jī)時互相推諉，遲遲無法拿出徹底解決危機(jī)的辦法，全球金融市場風(fēng)聲鶴唳，流動性日益趨緊，避險需求越來越強(qiáng)烈。黃金雖然是傳統(tǒng)意義上的避險工具，但在流動性上較之美元不具備優(yōu)勢，況且黃金之前積累的漲幅也削弱了其風(fēng)險規(guī)避能力，反而促使投資者拋售黃金以換取流動性。

　　與此同時，美國經(jīng)濟(jì)在歐債危機(jī)期間表現(xiàn)相對較強(qiáng)，美國國債及美元就成為此間避險資金的最優(yōu)選擇。美元指數(shù)自今年9月份以來強(qiáng)勁反彈，目前已升至80點(diǎn)水平，較之9月初，升幅接近8%。而以美元計(jì)價的黃金無可避免地遭到壓制。另外，全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期持續(xù)放緩及黃金價格處于歷史較高水平，也相對削弱了黃金的實(shí)物消費(fèi)需求及投資需求。

　　不過，即便當(dāng)前黃金尷尬的局面也并不意味著其遭到資產(chǎn)的徹底拋棄。美元在避險能力上勝出黃金只是當(dāng)前極端避險情緒下，市場基于流動性、相對價格水平等選擇了美元，黃金與美元的避險能力相對強(qiáng)弱變化導(dǎo)致了黃金遭到暫時的拋售。從黃金ETF持倉量及紐約黃金期貨持倉凈多頭的情況來看，全球最大的黃金ETF-SPDRGOLDSHARES截至12月20日持倉量為1279.98噸，較9月初反而增加了47.67噸，COMEX黃金期貨基金凈多單較之9月初下降14.9%�；�金在黃金上的減持跡象并不明顯。

　　歐債危機(jī)與全球經(jīng)濟(jì)增長乏力，可能重新點(diǎn)燃黃金避險需求

　　展望后市，歐債危機(jī)及美國債務(wù)問題將長期困擾金融市場，而其高負(fù)債的根源在于赤字和貿(mào)易不平衡，而短期為解決赤字實(shí)施的財政緊縮將加大經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險，金融市場的避險需求將長期存在。主權(quán)債務(wù)問題的爆發(fā)暴露出紙幣作為儲備貨幣的弊端，未來全球貿(mào)易再平衡趨勢決定了美元在此過程中的弱勢，弱勢美元及國際貨幣儲備體系的再平衡將促使官方長期購買黃金的需求，一些對黃金資產(chǎn)配置較低的新興國家將進(jìn)一步加大黃金資產(chǎn)配置。

　　當(dāng)前黃金高位回落主要受制于美元的持續(xù)壓制，但黃金的避險功能并未喪失，只不過在與美元避險功能的博弈上暫時略遜一籌。且一旦美元與歐元“比爛”的局面結(jié)束，只要?dú)W元不會更爛，美元升勢將難以為繼。且美國自