11月份的就業(yè)數(shù)據(jù)將強(qiáng)化兩個(gè)預(yù)期,第一:美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期;第二,美國(guó)加息的預(yù)期。基于上述兩個(gè)預(yù)期,美元在短期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)反彈,而對(duì)反彈幅度保持謹(jǐn)慎。

　　12月4日,美元指數(shù)大幅上漲。指數(shù)的上漲主要是美國(guó)公布的數(shù)據(jù)好于預(yù)期。美國(guó)勞工部的數(shù)據(jù)顯示,11月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)新增為-1.1萬人,預(yù)期為-13萬人;11月份美國(guó)失業(yè)率意外回落,從10月份的10.2%跌至11月份的10%,好于預(yù)期的10.2%。

 　　大幅好于預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)公布之后,美元指數(shù)迅速做出了反應(yīng),這與之前利好數(shù)據(jù)公布之后的反應(yīng)形成天壤之別。今年以來經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)在決定美元走勢(shì)方面扮演了多重身份。

　　第一個(gè)階段:即避險(xiǎn)需求主導(dǎo)美元走勢(shì)的階段,風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情緒使得美元上漲,此時(shí)好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使得美元下跌,差于預(yù)期的數(shù)據(jù)使得美元上漲。

　　第二個(gè)階段:即套息交易主導(dǎo)美元下跌走勢(shì)的前期（特征為市場(chǎng)中存在美國(guó)很快加息的預(yù)期）。此時(shí),好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使美元上漲,差于預(yù)期的數(shù)據(jù)使美元下跌。

　　第三個(gè)階段:套息交易主導(dǎo)美元走勢(shì)的后期（市場(chǎng)預(yù)期聯(lián)儲(chǔ)將在10年三季度左右才加息）。此時(shí),好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反而助長(zhǎng)了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒,美元下跌;差于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使美元陷入震蕩。

　　現(xiàn)在正處于第三個(gè)階段,而此次經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布無疑打亂這一邏輯。美元之所以如此強(qiáng)勁,原因在于11月份大幅好于預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)化了兩大預(yù)期。

　　第一個(gè)預(yù)期是,美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。就業(yè)數(shù)據(jù)往往是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的滯后指標(biāo),就業(yè)市場(chǎng)的穩(wěn)定,說明經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已經(jīng)明顯好轉(zhuǎn)。盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在三季度環(huán)比折年率達(dá)到2.8%,其中個(gè)人消費(fèi)支出貢獻(xiàn)2.07%,私人投資貢獻(xiàn)0.91%,對(duì)外貿(mào)易貢獻(xiàn)-0.83%,政府消費(fèi)支出和投資貢獻(xiàn)0.63%。然而與貢獻(xiàn)度不匹配的是三季度商品和服務(wù)出口和國(guó)內(nèi)私人投資增速環(huán)比折年率分別達(dá)到17%和8.4%,美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出在2009年三季度增速僅為環(huán)比折年率2.9%,這一增速甚至是在美國(guó)采取汽車以舊換新政策刺激之下取得的。鑒于以往美國(guó)居民消費(fèi)支出對(duì)美國(guó)GDP的重要性,市場(chǎng)擔(dān)憂在美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)低迷情況下,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性和強(qiáng)度。11月份就業(yè)數(shù)據(jù)很大程度上打消了市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒;隨著美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)止跌回穩(wěn),有理由期待美國(guó)消費(fèi)的快速增長(zhǎng)。

　　第二個(gè)預(yù)期,是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期。事實(shí)上,在就業(yè)數(shù)據(jù)公布前后,芝加哥期貨交易所交易的美聯(lián)儲(chǔ)利率期貨出現(xiàn)明顯變化。利率期貨顯示明年6月份美聯(lián)儲(chǔ)至少加息25點(diǎn)的幾率為68%,前一交易日僅為42%。重要的是,之前市場(chǎng)一直預(yù)期聯(lián)儲(chǔ)在明年三季度才會(huì)加息的邏輯前提