2008年金融危機(jī)以來，主導(dǎo)股市走勢(shì)的因素主要有兩個(gè)：一是為應(yīng)對(duì)危機(jī)，各國(guó)采取了經(jīng)濟(jì)刺激與振興計(jì)劃，包括量化寬松貨幣政策與擴(kuò)大財(cái)政支出規(guī)模；二是經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張政策后的通脹預(yù)期。前者促使經(jīng)濟(jì)提前結(jié)束衰退，走出低谷，或者至少使經(jīng)濟(jì)擺脫無窮無盡的衰退狀態(tài)；反映到股市上，就是與幾個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體相聯(lián)系的股價(jià)指數(shù)從2008、2009年低點(diǎn)開始了觸底反彈。后者的影響正在顯現(xiàn)，不過還遠(yuǎn)沒有完結(jié)，也許未來一二年里的市場(chǎng)都會(huì)受此影響�，F(xiàn)在我們還在談?wù)撏涱A(yù)期。因?yàn)閳?jiān)硬的事實(shí)似乎還沒有呈現(xiàn)在眼前。

　　不過，通脹預(yù)期轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的通脹只是時(shí)間與程度的問題。這方面國(guó)內(nèi)A股也許最具代表性。左右上證指數(shù)3478點(diǎn)以來走勢(shì)的最大因素就是通脹預(yù)期。A股之所以最具代表性，根源在于我們的經(jīng)濟(jì)刺激政策不僅直接，而且充分，展現(xiàn)了標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論下的經(jīng)典模型所包含的核心內(nèi)容。

　　金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大沖擊首先表現(xiàn)為外貿(mào)出口的急劇萎縮；其次才是由近及遠(yuǎn)、依次而來的其他影響，最后的結(jié)果是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)急劇收縮，包括GDP增速大幅下降、失業(yè)增加乃至消費(fèi)萎縮。為了應(yīng)對(duì)突如其來的沖擊，政府采取了積極的財(cái)政政策與寬松的貨幣政策。所謂積極的財(cái)政政策，是指4萬億投資；而寬松的貨幣政策既包括新增的信貸規(guī)模，也包括寬松的信貸環(huán)境以及較低的資金成本。

　　按照2008年全社會(huì)30萬億GDP規(guī)模以及30%的投資率計(jì)算，我國(guó)的年投資總額大約為9萬億。而新增4萬億等于投資規(guī)模膨脹了44%。這4萬億投資是為了應(yīng)付GDP回落而追加的投資，是以“先支出、后平衡”的方式實(shí)現(xiàn)的。因此，4萬億追加投資等于向市場(chǎng)上多投入了4萬億的購(gòu)買力，也就是在原有商品貨幣比價(jià)關(guān)系下，額外增加了4萬億的需求。由于投資主要集中在擴(kuò)大內(nèi)需的基礎(chǔ)工程與基本建設(shè)領(lǐng)域，這種增加對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，一大批新工程、新項(xiàng)目上馬；第二，與基礎(chǔ)建設(shè)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)、企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大；第三，原材料價(jià)格上升；第四，與此配套或相關(guān)的行業(yè)、企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大；第五，就業(yè)增加，GDP增長(zhǎng)，從而彌補(bǔ)因外貿(mào)出口下降產(chǎn)生的缺口。

　　而寬松的貨幣政策的實(shí)質(zhì)性就是放寬信貸條件，鼓勵(lì)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，以期達(dá)到全面振興經(jīng)濟(jì)的目的。

　　因此，綜合而言，無論是財(cái)政投資，還是寬松貨幣政策，其最終結(jié)果是在短時(shí)間內(nèi)大幅增加了市場(chǎng)需求。由于市場(chǎng)各方來不及采取措施滿足急劇增加的需求，市場(chǎng)直接的反應(yīng)就是提升商品價(jià)格。在這個(gè)過程中，不同產(chǎn)品價(jià)格上升的時(shí)間順序與上漲