程度會有所不同，最開始也許是工程設(shè)備、道路機(jī)械、水泥、建筑用材，然后是煤炭、電力、鐵礦石、合金等，再繼之以下游產(chǎn)品以及日用消費品。價格上升反過來又增強(qiáng)了企業(yè)的利潤預(yù)期，投資與產(chǎn)出規(guī)模會呈現(xiàn)出繼續(xù)擴(kuò)大的趨勢。如此循環(huán)便會出現(xiàn)所謂的通貨膨脹。

　　明顯的是，通貨膨脹是不正常的現(xiàn)象，是需求急劇增加、正常的經(jīng)濟(jì)循環(huán)被打破之后的結(jié)果。因需求增加而來的價格上升一方面向企業(yè)發(fā)出了擴(kuò)大生產(chǎn)的邀請函；另一方面，由于價格缺乏持續(xù)上升的堅實基礎(chǔ)，因此，規(guī)模擴(kuò)大的生產(chǎn)往往來不及分享高額利潤就遭遇市場需求難以為繼的瓶頸而一命嗚呼，留下一堆爛攤子。而且，在不遠(yuǎn)的將來，這種臨時應(yīng)急性的需求劇增的不平衡會受制于財政預(yù)算而歸于平靜。

　　一般而言，為了平衡4萬億規(guī)模的投資，我們必須采取如下舉措：1、開辟新稅源，增加新稅種與加大稅收征管力度，以期擴(kuò)大稅收總量，從而彌補(bǔ)前期的超額支出；2、勒緊褲帶，減少支出；3、合并使用上述兩種手段，即開源與節(jié)流搭配使用；或者4、開動印鈔機(jī)，增發(fā)貨幣。

　　上述4項舉措中，無論增加稅收，還是勒緊褲帶，都會減少未來的支出規(guī)模。即先前的擴(kuò)大投資不過是提前預(yù)支了未來的投資；先前的擴(kuò)大消費不過是提前消費了未來的消費。本質(zhì)上，如果其他條件不變，那不過是朝三暮四的事。最重要的是，由此而來的價格波動向市場發(fā)出了錯誤信號，招致經(jīng)濟(jì)活動不同尋常地起伏波動。而增發(fā)貨幣表面上不影響未來的需求，但如果沒有后續(xù)的增發(fā)貨幣維系，高漲的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張最終會低迷回落，使經(jīng)濟(jì)陷入低谷。如果繼續(xù)增發(fā)貨幣，無疑讓整個經(jīng)濟(jì)體陷入萬劫不復(fù)的惡性通脹的境地。

　　在通脹初期，不太顯眼的價格上升對經(jīng)濟(jì)不會產(chǎn)生明顯的消極影響。早期敏感于價格上升的企業(yè)興許會受惠于價格上漲與需求擴(kuò)大，其利潤會水漲船高。這也是一些人認(rèn)為輕微通脹對經(jīng)濟(jì)無害以及通脹早期股市會受惠于通脹的主要理由。但是，始于大規(guī)模投資與寬松信貸的通脹并不會逗留在狹窄的領(lǐng)域，一定會以波浪的形式四處蔓延。因此，時段性、局部性過熱一定會演變成持續(xù)性、全局性的過熱。到頭來，企業(yè)供給大幅增加，但需求增勢難以為繼，以致投資利潤大幅下降，有些企業(yè)甚至要破產(chǎn)倒閉。因此，從周期角度而言，一旦通脹露出苗頭，后續(xù)的更高的通脹就會向我們走來。

　　受困于通脹，價格信號紊亂，企業(yè)進(jìn)退失據(jù)，效益大幅下降，呆賬壞賬激增，銀行資產(chǎn)質(zhì)量快速下降，這不僅制約了股市的活躍度，也從根本上扼殺了市場預(yù)期。為了遏制