越來越多的央行開始收緊國內(nèi)貨幣政策，未來六個(gè)月緊縮步伐漸行漸近是大概率事件。盡管今年內(nèi)聯(lián)儲(chǔ)很有可能不會(huì)改變當(dāng)前寬松政策，但市場可能已經(jīng)提前了對主要國家緊縮周期重啟的預(yù)期，所以我認(rèn)為明年上半年將可能成為資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整的重要時(shí)間窗口。

　　根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨及市場調(diào)查得出的預(yù)測，聯(lián)儲(chǔ)的最早首次加息時(shí)間點(diǎn)的選擇有可能會(huì)在明年的二季度末三季度初之間，我比較傾向于認(rèn)同這一觀點(diǎn)，即比市場目前預(yù)期的要早。由此，雖然此次美聯(lián)儲(chǔ)仍維持利率不變，但貨幣政策調(diào)整的窗口已經(jīng)打開。

　　這一行動(dòng)的影響

　　這會(huì)帶來什么影響呢？

　　我擔(dān)心，出于防止基礎(chǔ)貨幣進(jìn)一步擴(kuò)張，美聯(lián)儲(chǔ)可能進(jìn)行部分逆回購或定期存款工具操作。這樣的舉措僅僅是為了防止進(jìn)一步的政策過于寬松而留下隱患，但并沒收縮的真正含義。但我擔(dān)心這或被市場誤讀為緊縮信號(hào)；緊接著，未來幾個(gè)月內(nèi)市場或?qū)β?lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)購買計(jì)劃的變動(dòng)展開熱議，這將引發(fā)新的貨幣政策預(yù)期調(diào)整。

　　從上可知，美元仍將在明年中期維持強(qiáng)勢特征，其底部已經(jīng)抬高。在此前的專欄中，我分析過。從匯率的短期決定因素之一的利差來看，毫無疑問其收窄將在未來某一時(shí)間點(diǎn)開啟美元走強(qiáng)的大門，只要?dú)W洲不出臺(tái)削減赤字計(jì)劃，美元這一特征將得以維持。

　　全球匯市有一個(gè)約定俗成的看法，稱美元匯率上翹走勢為“美元的微笑”，毫無疑問，近期美元笑得不錯(cuò)，但蹺蹺板效應(yīng)也就注定了，對應(yīng)的是大宗商品的眼淚。這一切從大洋彼岸傳導(dǎo)至A股。