“亂世藏金”的理念在中國深入人心。2008年席卷全球的金融海嘯是不折不扣的“金融亂世”，然而黃金價格卻沒有同步上漲，反而震蕩加劇，一再下跌，由此引發(fā)議論：“亂世藏金”過時了嗎？

　　招商期貨王惠家分析認為，“亂世藏金”并未過時。一是黃金的需求并未減弱，反倒大幅攀升。二是金價盡管下跌，但是相對于大宗商品的購買力反倒提高了。

　　王惠家指出，黃金具有貨幣和商品雙重屬性。當黃金被作為標的物，制作成期貨合約之時，又被賦予了第三種屬性——即期貨屬性，或者稱為金融衍生品屬性。而目前國際金價又恰恰是由期貨市場來決定的。

　　回顧金價自2007年次貸危機發(fā)生至2008年3月貝爾斯登案爆發(fā)為止的走勢，可以看到上述三種屬性同時在推動金價走高。

　　以貝爾斯登案為分水嶺，這三種屬性的推動力開始出現(xiàn)了分化，并逐漸形成了一定的平衡：黃金的貨幣和商品屬性繼續(xù)推動金價上漲，但有所減緩，而金融衍生品屬性則開始打壓金價，具體的表現(xiàn)即為資金開始從黃金期貨市場上撤離。金價也因此開始了4個月的振蕩（2008年3月中旬到7月中旬）走勢。

　　進入7月，次貸危機終于深入其源頭——美國房市。由此開始，上述的“平衡”逐漸被打破了。一方面，基于歐、日經(jīng)濟更弱于美國和危機中美元受到追捧等原因，美元自7月開始反彈，金價應(yīng)聲下跌——即黃金的商品屬性開始由推動金價上漲逆轉(zhuǎn)為向下打壓金價。

　　另一方面，隨著危機矛盾的不斷激化，尤其是在9、10月份里金融巨頭集中垮臺、全球股市暴跌的情況下，投資者對金融衍生品的信任度越來越低，大批機構(gòu)將原先通過各種方式（一般用金融杠桿）“借”到的資產(chǎn)退還出去，以重新掌握現(xiàn)金來保值（即去杠桿化）。在這種去杠桿的趨勢下，美國三大高杠桿的資產(chǎn)類別（商品、股票、房地產(chǎn)）價格整體下跌，黃金期貨市場同樣不例外�；谝陨显颍涝笖�(shù)在8、9、10月的金融動蕩中大幅飆升17.22%，而金價則大跌21.68%。

　　危機中黃金在期貨市場上遭到拋售，并導(dǎo)致國際金價大跌，黃金難道被拋棄了嗎？答案是否定的。世界黃金協(xié)會最新公布的全球黃金供求統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：2008年第三季度按美元計算的黃金需求達到320億美元，創(chuàng)下有史以來最高季度紀錄，這一數(shù)字比今年第二季度高出45%。按噸數(shù)計算的需求也比去年同

　　期高出17%�？梢婞S金在現(xiàn)貨市場不但未被拋棄，反而備受追捧。

　　具體到供需的各個分項來看，黃金總供給較去年同期減少近100噸，其中“官方售金”由178噸降至23噸，降幅高達87%�？梢姀恼畬用婵矗M管金融危機中各國飽受資金短缺的困擾，但兌換現(xiàn)金十分容易的黃金儲備反而遭到惜售。

　　再看與期貨類似同樣是黃金市場上的投資工具——黃金ETF（投資標的為實物黃金），其黃金持有量不但未減少，反而隨危機的深化有所增加：同比增長8%，環(huán)比增長97%。

　　由以上分析可以發(fā)現(xiàn)，在金融危機最嚴重的第三季度，黃金在現(xiàn)貨市場與期貨市場的情況截然相反。實際上，實物黃金在危機中依然備受追捧；而黃金期貨，在危機中由于其金融衍生品屬性凸顯，且三十年來沒有人經(jīng)歷過這種動蕩，也難以預(yù)測未來事態(tài)會如何演變，因此遭到了資金的拋售。目前黃金的價格又恰恰是由期貨市場來決定的，這就很好地解釋了為什么在危機中金價反而下跌這一與我們的常識不符的現(xiàn)象。

　　不過即使是這樣，黃金的購買力實際上卻是大幅上升了：年初1盎司黃金能夠換9桶原油或2.6噸小麥，而11月末用同樣多的黃金已經(jīng)能夠換15桶原油或4噸小麥了——亂世買黃金的智慧不言自明。

　　問題二：金本位有可能恢復(fù)嗎？

　　目前有一種比較流行的觀點認為，美元本位是本次金融危機的根源，在過去20年間，美國經(jīng)濟的高速增長