是由信貸泛濫所支撐和帶動的�，F(xiàn)在是信貸泡沫破滅，實體經(jīng)濟重返均衡水平的時候，紙幣系統(tǒng)終將崩潰，只有重返金本位才能從根本上解決當(dāng)前面臨的問題。倘若如此，金價將可能是一個令人匪夷所思的價格。那么，當(dāng)今有可能重返金本位嗎？

　　從種種分析看來，不大可能。

　　中國國際金融公司研究部副總經(jīng)理沈建光認(rèn)為，重返金本位是一個不可能的話題。金本位制被淘汰有其合理性，因為金本位無法滿足經(jīng)濟發(fā)展對貨幣的需要，美元本位取代金本位制是一種歷史進步。由于黃金儲備量有限，金本位制體系內(nèi)貨幣供應(yīng)量基本是固定的，而黃金發(fā)掘的速度遠遠無法滿足經(jīng)濟活動中對貨幣的需求。從歷史數(shù)據(jù)看，1900年世界黃金產(chǎn)量約386噸，100余年來其平均增速不到1%。而自1990年代中期以來，世界黃金年產(chǎn)量一直保持穩(wěn)定，僅為2500噸左右。如果沿用金本位制，而不進行改革，這與快速發(fā)展的世界經(jīng)濟是極不相匹配的，也是難以想象的。由于經(jīng)濟發(fā)展的需要，二戰(zhàn)后，美國禁止國民用美元兌換黃金，黃金只用作國際貿(mào)易結(jié)算，而隨著貿(mào)易逆差增加導(dǎo)致黃金供應(yīng)不足，美國在1971年亦不得不終止了國際貿(mào)易用途的黃金兌換。因此，金本位制被淘汰是一種歷史的選擇。

　　沈建光還指出，金本位制也有不穩(wěn)定

　　性，有實際資產(chǎn)支持的貨幣體系也會爆發(fā)

　　貨幣危機。與固定匯率制度類似，在一國

　　出現(xiàn)宏觀經(jīng)濟政策失當(dāng)時（例如政府赤字過高），外匯投機者會預(yù)期貨幣與黃金之間的比價難以維持而發(fā)起攻擊。1967年，英鎊因投機性攻擊而被迫貶值，1968年發(fā)生黃金擠兌等均證明有黃金支持的貨幣體系依然存在著不穩(wěn)定性因素。

　　宏觀經(jīng)濟分析師程實也認(rèn)為，回歸金本位已失去客觀條件。次貸危機的爆發(fā)只能說是以“華爾街文化”為表征的一種特有微觀金融發(fā)展模式、宏觀金融監(jiān)管模式和經(jīng)濟調(diào)控方式的失敗，更進一步，也可能包含了以美元為核心的特有信用貨幣體系的失敗，卻并不意味著整體信用貨幣體系的失敗。市場價格在次貸危機中的上升并不必然意味著黃金有能力擔(dān)負(fù)起世界貨幣的重任，世界貨幣還必須發(fā)揮價值尺度、國際支付和流通手段的作用，一個閃光點并不意味著黃金能夠處處閃光。

　　最重要的是，某種特有信用貨幣體系的失敗并不對應(yīng)著金本位貨幣體系的必然成功。金融危機之中的金本位更像是風(fēng)險催化劑而非穩(wěn)定器。因此，在次貸危機引發(fā)信貸市場流動性緊張的背景下，恢復(fù)金本位十分危險。

　　問題三：黃金VS美元，誰是最佳避險工具？

　　在不少人的概念里，覺得避險最好的選擇是黃金，如果黃金受到追捧上漲，美元應(yīng)該下跌。在過去的幾個月內(nèi)，當(dāng)股票和大宗商品市場紛紛大幅下挫的時候，不少避險資金卻選擇了美元，美元指數(shù)出現(xiàn)了強勁的升勢，傳統(tǒng)避險工具黃金卻反倒呈現(xiàn)跌勢。難道美元將取代黃金成為最佳避險工具？

　　東亞黃金的分析師認(rèn)為，黃金與美元相比，明顯處于劣勢地位，因為黃金目前處于歷史高位，從最近幾個月走勢來看，黃金中長期可能面臨下行風(fēng)險，而美元處于歷史低位附近。黃金本質(zhì)上僅是一種商品，而美

　　元扮演著世界貨幣的角色，兩者對比也非常明顯，與黃金相比美元處于優(yōu)勢地位。從投資者范圍分析，黃金更傾向于美國投資者的避險工具，市場需求更小，投資者范圍相對要小，而美元卻可能是全世界其它地區(qū)投資者的避險工具，市場需求更大。從這些分析中，很明顯，美元走勢在未來一段時間內(nèi)肯

　　定會強于黃金。

　　2008年年底開始的巴以沖突也印證了這種說法，中東局勢的緊張令美元的避險工具得到充份體現(xiàn)。沖突發(fā)生之后，由于避險資金的進入，美元指數(shù)一度大漲，對沖了部分黃金漲幅。市場分析認(rèn)為，盡管美國經(jīng)濟比較糟糕，但是歐洲的經(jīng)濟更加糟糕，歐元承擔(dān)的壓力更大，相比之下不如選擇美