何以保值唯有黃金 最好的投資對象是老金幣

幾千年來，世界各國的人都對黃金視若珍寶。公元前五、六百年中國人就已經(jīng)在使用金幣，歐洲和中東用黃金作為貨幣的時間甚至更早。到底是什么讓黃金如此有價值？顯然這要從黃金的物理屬性說起。它金光燦燦，不會生銹，可以打成金箔而不會碎裂，還可以不太費力地鑄造成誘人的首飾。黃金是稀有金屬，沃倫巴菲特估算，全世界所有開采出來的黃金也只能填滿一個邊長20米的立方體。因此，無論在哪里發(fā)現(xiàn)的黃金都會被人們珍藏起來。擁有大量黃金的帝國都曾經(jīng)是歷史的主宰者，其中就包括古羅馬、西班牙、近現(xiàn)代的英國和當(dāng)代美國（還有越來越顯露出這個特質(zhì)的中國）。

　　每年，黃金開采量都要超過工業(yè)消耗量，而各國政府仍然在不停地提升黃金儲備。為什么？原因之一是黃金為以美元計價的替代貨幣。只要美元仍是全球貿(mào)易的主要貨幣，黃金就具有這樣的優(yōu)勢。另一個原因是黃金是一種硬資產(chǎn)，不會因為通脹或股市泡沫而貶值。實際上，以往出現(xiàn)這些情況時，由于紙質(zhì)資產(chǎn)的價值瓦解流失，黃金的價值總會上漲。從供應(yīng)來說，黃金的相對穩(wěn)定性（眾所周知）也讓它具備了持久價值。說到底，股票是紙質(zhì)資產(chǎn)。就算一家公司在華爾街獲得了最高評級，它的股票也可能變得毫無價值。但黃金就絕對不會如此。

　　那么，以往黃金作為一種投資的表現(xiàn)如何呢？黃金不會分紅派息，在任何可以想到的市場環(huán)境下，一盎司黃金都不會變成兩盎司。不過，作為應(yīng)對通脹或紙質(zhì)資產(chǎn)貶值的保值手段，黃金一直以來都表現(xiàn)得異常良好。特別是近40年，也就是黃金開始對紙質(zhì)貨幣升值以來。1970年迄今，黃金價格已經(jīng)從每盎司35美元上漲到了1300美元以上，2012年甚至曾經(jīng)逼近2000美元大關(guān)。2013年，黃金現(xiàn)貨價格下跌了28%。然而，盡管跌幅如此巨大，2013年的金價仍高于2009年，而且比2007-2008年的水平高出了近50%，更是2003年價格的三倍。

　　通脹很難察覺，特別是在幾十年的時間跨度里。如果有哪個投資者希望現(xiàn)在20美元還能買到和1920年差不多的東西，別人或許還可以體諒他的這種想法。但我經(jīng)常對人們說，如果是20美元金幣（含一盎司黃金）而不是20美元鈔票，這種情況就會成為現(xiàn)實。舉例來說，1920年時，一個人在一個口袋里裝了一枚20美元金幣，在另一個口袋里裝了一張20美元鈔票，無論用哪個口袋里的錢他都能買一套高檔西裝。現(xiàn)在，該20美元面額金幣仍然能買一套高檔西裝，而那張20美元面價鈔票甚至可能連改衣服的錢都不夠。這就是黃金持久不衰的購買力。

　　投資黃金的渠道有很多。投資者可以購買一家黃金開采公司的股票，寄希望于金價上漲時它的股價也會隨風(fēng)而漲。不過，這種方法除了要承受金價下跌的風(fēng)險，還面臨著該公司的管理、勘探、開采、能源成本和地緣政治風(fēng)險等大量的問題。

　　交易所交易基金（ETF）可以讓投資者接觸到一個現(xiàn)貨黃金集群，或者跟蹤一批固定的黃金開采公司的股價指數(shù)。ETF的交易形式和在證交所上市的股票一樣，對希望規(guī)避現(xiàn)貨黃金存儲和投保風(fēng)險的投資者來說，ETF的持有成本較低。不過，和黃金開采公司的股票一樣，ETF仍然會讓投資者面臨管理問題，也會帶來持有紙質(zhì)資產(chǎn)所固有的其他風(fēng)險——而持有現(xiàn)貨黃金則不會遇到這些問題。

　　在我個人看來，現(xiàn)貨黃金沒有更好替代品。中國投資者似乎和我意見一致——世界黃金協(xié)會（World Gold Council）最近公布的報告顯示，2004年到2013年，中國投資者購買的金幣和金條數(shù)量增長了30多倍。通過金幣，投資者可以控制自己的黃金，而這種方式絕不可能通過股票或ETF實現(xiàn)�，F(xiàn)貨黃金分兩大類，一類是普制金幣，比如中國的熊貓金幣、美國的老鷹金幣、加拿大的楓葉金幣和南非的克魯格金幣等。這些金幣大小不一，重量從每枚一盎司到每枚二十分之一盎司都有，價格比它所含黃金的價值高出不到10%。

　　不過，要讓我買的話，最好的投資對象是老金幣。它們的交易價格所包含的溢價要高于普制金幣或金條，而且不會隨著全球市場而大起大落，這得歸功于收藏者和小眾投資者的支持。2013年現(xiàn)貨黃金價格下跌28%時，老金幣的跌幅要小得多，有些老金幣實際上還實現(xiàn)了升值。

　　具體來說，除了價格相對穩(wěn)定和成熟交易市場外，1933年以前鑄造的20美元面價金幣另有許多其他優(yōu)勢。比如因為都經(jīng)過整個行業(yè)認同的獨立第三方專家的認證，從而消除了真實性風(fēng)險。（遺憾的是，購買普制金幣時仍然存在真假的風(fēng)險，特別是在亞洲。）并且美國老金幣還很私密，交易時不需要注冊或者留下記錄，而普制金幣交易通常會面臨這樣的要求。

　　此外，美國老金幣更便于攜帶，原因是僅一盎司重的老金幣的市場價格可能達到幾萬或幾十萬美元，甚至更高。和普制金幣或金條相比，人們可以用老金幣更輕松地隨身攜帶大量財富往何處。因為其依然是法定貨幣，所以20美元的老金幣在美國等地免征關(guān)稅。而且，從貨幣管制法規(guī)的角度而言，一枚這樣面額的老金幣只相當(dāng)于20美元。最后，按相對于所含黃金的溢價計算，這些老金幣目前的價格接近歷史最低點。就算黃金價格依然停滯不前，老金幣仍然有可能通過溢價水平的提高給投資者帶來回報。

　　每一名投資者的投資組合都應(yīng)該持有一些黃金，至于哪種黃金資產(chǎn)適合自己，則要由你們來判斷。