金價(jià)走勢(shì)近來頗令人失望，金價(jià)何時(shí)能重新站上千元，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。筆者認(rèn)為短期內(nèi)金價(jià)站上1000美元難度較大，不過，美國(guó)、英國(guó)和日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛“開閘放水”向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，勢(shì)必帶來高通脹風(fēng)險(xiǎn)，中長(zhǎng)期金價(jià)仍有優(yōu)勢(shì)。

　　年初黃金石油比價(jià)一度高達(dá)28，引致大量套利盤涌入，使得黃金承受較大壓力。此外，隨著投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，資金從金市流入潛在收益較高的股市，對(duì)金價(jià)形成壓制。

美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策使其資產(chǎn)負(fù)債表急劇膨脹，但筆者認(rèn)為美元短期內(nèi)不具備走軟條件，如果美元走軟，國(guó)外投資者就不會(huì)購(gòu)買美元資產(chǎn)，因此當(dāng)前美國(guó)需要維持強(qiáng)勢(shì)美元政策來給國(guó)外投資者吃下“定心丸”，只有這樣才能為其金融救助計(jì)劃提供足夠資金支持。

　　經(jīng)濟(jì)不確定性刺激了黃金的投資需求，全球黃金ETF和實(shí)物黃金投資需求由2005年的700噸上升至2008年的1227噸，預(yù)計(jì)2009年將會(huì)達(dá)到1483噸。不過黃金首飾需求大幅下降，預(yù)計(jì)2009年的需求量為1600噸。黃金首飾需求減少大幅抵減了投資需求的增長(zhǎng)。供給方面，新生金供給量基本穩(wěn)定，但再生金和央行拋售黃金的供給不容小覷。黃金總需求增速放緩亦對(duì)金價(jià)形成壓力。

　　為什么美聯(lián)儲(chǔ)公布3000億美元國(guó)債收購(gòu)計(jì)劃之后，黃金價(jià)格沒有突破1000美元，反而走勢(shì)疲弱。筆者認(rèn)為這與投資者對(duì)貨幣政策與資產(chǎn)價(jià)格之間關(guān)系的認(rèn)知誤區(qū)有關(guān)。一般理論認(rèn)為，央行增加貨幣供給量，通期將導(dǎo)致黃金的避險(xiǎn)需求增加，從而推高金價(jià)；同樣，央行降息，資金成本降低，資產(chǎn)價(jià)格上升。但是實(shí)際情況與理論卻多有出入，比如，1999-2001年，美國(guó)新經(jīng)濟(jì)時(shí)代的科技股泡沫正是伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)的升息周期而越吹越大；2004年以后的美國(guó)房?jī)r(jià)泡沫也與美聯(lián)儲(chǔ)的升息過程形影相隨。

　　以G20為契機(jī)，全球性的“量化寬松”政策波及面將不斷延伸，貨幣對(duì)大宗商品及貴金屬貶值是必然趨勢(shì)，未來隨著通脹出現(xiàn)，黃金的避險(xiǎn)保值需求將會(huì)真正釋放，金價(jià)的短期回調(diào)給長(zhǎng)期投資帶來了絕佳的買入機(jī)會(huì)。