金現(xiàn)貨的青睞。加之，傳統(tǒng)上黃金有對(duì)沖股市風(fēng)險(xiǎn)的功能，因此股市的暴跌促使眾多的投資者買入黃金ETF，這中間既有普通投資者，也有對(duì)沖基金，還包含一些主權(quán)投資基金的投資。

　　為何與美元聯(lián)動(dòng)

　　中國(guó)證券報(bào)記者：本輪行情中，黃金和美元雙雙走強(qiáng)，且走勢(shì)基本吻合。這種趨勢(shì)還會(huì)繼續(xù)持續(xù)嗎？為什么？

　　蔡振瑋：金融危機(jī)的加劇，投資者首先考慮的是資金的安全性，因此對(duì)資信等級(jí)最高的美國(guó)國(guó)債需求大增，令美元走強(qiáng)。此外，美國(guó)的基金、投行急需資金彌補(bǔ)投資上的虧空，不得不拋售國(guó)外的資產(chǎn)變現(xiàn)，再兌換為美元后回流本土，也令美元需求增加。

　　與此同時(shí)，投資者對(duì)于紙質(zhì)貨幣的不信任也促使其配置部分資金買入黃金避險(xiǎn)，使得美元與黃金同時(shí)作為貨幣市場(chǎng)工具得到避險(xiǎn)買盤的支持。雖然短期內(nèi)黃金同美元同漲同跌，但只要美元作為國(guó)際結(jié)算貨幣的地位不變，黃金與美元的長(zhǎng)期趨勢(shì)依然會(huì)保持負(fù)相關(guān)關(guān)系。

　　或圍繞950美元寬幅波動(dòng)

　　中國(guó)證券報(bào)記者：國(guó)際金價(jià)在近期沖擊1000美元/盎司后，出現(xiàn)連續(xù)八天下跌，調(diào)整幅度高達(dá)10%，黃金后市將如何演繹？黃金和黃金類股票的相關(guān)性有多高？

　　衡昆：我個(gè)人認(rèn)為，不能說金價(jià)一定會(huì)漲得很高，但至少在900美元下方空間是不大的，上漲多少要取決于我剛才提到的三個(gè)因素。這些因素會(huì)引起連鎖反應(yīng)，如果類似冰島這種所謂的主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)加速爆發(fā)，會(huì)加大避險(xiǎn)需求。至少目前看來，上述風(fēng)險(xiǎn)沒有好轉(zhuǎn)，或者風(fēng)險(xiǎn)沒有緩解。

　　我們預(yù)計(jì)，由于全球金融體系的恢復(fù)仍需要較長(zhǎng)的時(shí)間，至少未來半年內(nèi)投資者對(duì)黃金的追捧仍將會(huì)持續(xù)。而一旦有新的金融風(fēng)暴被觸發(fā)，則金價(jià)仍可能進(jìn)一步上漲。

　　黃金股和金價(jià)聯(lián)動(dòng)性十分緊密，基于對(duì)黃金價(jià)格下跌空間有限的判斷，黃金股價(jià)格可能會(huì)跌不動(dòng)。通常情況下，黃金上漲幅度10%，黃金股價(jià)格上漲30%左右；反之，若黃金下跌10%，黃金股價(jià)格通常會(huì)下跌30%。這主要是基于投資者對(duì)于趨勢(shì)性的判斷，中間會(huì)有一個(gè)乘數(shù)效應(yīng)，而黃金的生產(chǎn)性因素反而是次要的。

　　蔡振瑋：我本人認(rèn)為金價(jià)在1000美元附近進(jìn)行調(diào)整是市場(chǎng)共同的預(yù)期所致，畢竟從奧巴馬上臺(tái)時(shí)的800美元上漲到1000美元只用了約一個(gè)月的時(shí)間，而1000美元相信也是很多投資者早前買入黃金時(shí)所預(yù)期的獲利了結(jié)價(jià)位。因此，1000美元可以說純粹是個(gè)心理阻力位，金價(jià)回調(diào)也是很正常的。

　　由于全球經(jīng)濟(jì)正在走向通縮和滯脹的岔道口，美元走勢(shì)、去除杠桿以及避險(xiǎn)需求等因素的交相影響，料將令金價(jià)在不同階段的表現(xiàn)出現(xiàn)較大反差�？傮w而言，經(jīng)濟(jì)仍面臨高度的不確定性，政府巨額財(cái)政激勵(lì)計(jì)劃也為通脹再度攀升埋下隱憂。黃金未來的保值需求應(yīng)該會(huì)較大。但金價(jià)如果上漲過快的話，會(huì)影響到黃金飾品的消費(fèi)，并觸發(fā)舊金的大量拋售。因此，預(yù)計(jì)09年金價(jià)可能圍繞950美元寬幅波動(dòng)。