上周整個商品市場再次遭遇跌停潮，一向被認為最能保值的黃金也在一周之內(nèi)三度接近跌停板。
 
 
同樣，倫敦金上周也一度跌穿700美元整數(shù)大關(guān)。諸多因素顯示，黃金后市不容樂觀。但弱市中套利依然可期。

　　自滬金期貨上市以來，一直與黃金現(xiàn)貨保持同步走勢，主力合約維持與上海黃金交易所現(xiàn)貨95金1-2元的升水狀態(tài)。但最近一周這種平衡狀態(tài)被打破。上周五收盤時，滬金812合約收盤價與金交所T+D合約收盤價相差8.85元/克。如此大的價差是一種不合理現(xiàn)象，據(jù)測算，在考慮了交割手續(xù)費、T+D遞延費和借貸資金成本等所有費用之后，兩者合理價差是3.24元/克，而當(dāng)前價差是8.85元/克，完全可以進行買滬金期貨、空滬金T+D的套利投資，預(yù)期年化收益率可達到40%。一般來說，無風(fēng)險套利的機會往往轉(zhuǎn)瞬即逝，但滬金為什么如此大的套利機會卻可以存在一周？筆者認為這主要是國內(nèi)黃金貿(mào)易還處于受管制狀態(tài)，上期所黃金不能直接入庫金交所，金交所只認可國內(nèi)幾家主要黃金生產(chǎn)企業(yè)所生產(chǎn)的金錠，且只有這幾家生產(chǎn)企業(yè)有入庫資格，所以兩市處于被割裂狀態(tài)，只有同時擁有兩個交易所席位的黃金生產(chǎn)企業(yè)才可以完成這種套利。

　　從上期所公布的持倉報告來看，這一輪下跌的空方主力來自“浙江幫”，而多頭主力則是金瑞、經(jīng)易、鼎鑫這些黃金生產(chǎn)商隱身其中的席位，但很明顯，國內(nèi)目前這類黃金生產(chǎn)企業(yè)數(shù)目還很少，黃金套利會占有大量現(xiàn)金，今年銀行信貸緊張，企業(yè)可以投入套利的資金很有限，所以這就導(dǎo)致當(dāng)前滬金期現(xiàn)出現(xiàn)長時間不合理價差。